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钟正生:对特朗普税改抱有信心并非盲目(2)

2017-09-19 14:41:05      参与评论()人

从以上案例中可以看到,大多数税改对美国经济的影响都颇为积极。特朗普宣称,这次税改力度将超过里根税改,若真如他所言,则美国经济有望再上台阶。

理由三:企业税改,难度不大

我们在此前报告中多次提到,后期非常值得关注的就是特朗普的企业税改。企业所得税在美国联邦财政收入中只占很小的比重(不到10%),所以企业税改最有可能取得进展。企业税改是很多美国企业家和投资人翘首以盼的政策,一旦坐实不仅会促进国内投资,还会带来很多海外投资,也不一定会带来很大财政负担。

除此之外,共和党可能也会在税改方面给予特朗普更多支持。由于此前特朗普在医改问题上失势,不仅令他个人能力遭受质疑,也导致共和党的声誉受损。在媒体口诛笔伐之下,共和党紧迫感丛生。明年是美国的中期选举,如果没能拿出有力政绩,共和党可能丢掉两院控制权。近期两党对于美国债务上限问题很快达成共识,当前资金至少可以维持政府支出到明年年初。因此,年内特朗普可以集中精力推动税改事宜。

政策和经济共同支撑美元

近期,特朗普税改已经成为市场热门话题。特朗普积极全国路演,白宫和共和党官员大力宣传,都显示出推行企业税改的决心。上周美国财长姆努钦表示,如果在税改议案上不能得到60票,准备使用和解方案。这就意味着,税改应该无论如何都要通过了,哪怕效果打折扣。

目前,美元已经处于阶段性底部。这其中的一个重要论点就是特朗普的税改。因为一旦减税政策能够落实,不仅对于企业是巨大提振,也会带来美国经济的上涨和美元指数的回升。

除了税改刺激,我们也发现近期美国经济中的一些积极表现。通胀水平持续回升,就业市场表现强劲,花旗经济意外指数回升至接近0的水平,这些因素都指向美国经济正在稳定上涨。美联储GDPNow模型对三季度GDP增速的最新预期为2.2%,这也是考虑了近期飓风的影响,自然灾害过去后,美国经济可能出现明显反弹。

另外,货币政策依然在收紧。9月美联储议息会议召开在即,“缩表”启动或宣布已经几乎确定。12月再加息概率也在回升,带动美债收益率上涨。若美联储政策紧缩过程不出意外,那么对美元指数也有支撑。

总之,近期一些政策和经济层面的表现均支持美元企稳,我们需要的也就是坚定信心,等待其回升的时刻。当然,我们也需再度强调中长期的判断,即在明后年全球货币政策从分化逐渐走向统一之时,若美联储货币政策正常化步伐不比其他央行更快更急,美元指数的上升动能亦将存疑。考虑到今年年底前美元回升幅度可能不会太大(回升至特朗普胜选前的97左右),本轮美元周期的顶点可能就是去年年底时的104左右。(钟正生系莫尼塔研究首席经济学家)

原标题:《为何特朗普税改值得期待?》

第一财经获授权转载自“莫尼塔宏观研究”微信公众号