厉害的小金属：元素周期表背后的“藏宝图”(3)

“国内环保政策对金属价格的影响也不可忽视，毕竟，在小金属方面，很多品种都是国内产量占全球绝大部分。” 一位券商研究人士分析说。

此外，为保护有限的珍贵资源，自2009年我国对稀土行业大幅进行整合，政策方面也从准入、开采、冶炼、出口等各环节层层严控：出口配额大幅减少、《稀土工业污染物排放标准》出台、上调10倍稀土资源税费等等，紧缩出口、保护行业态势明显。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇解释认为，今年金属上涨的逻辑不外乎几点：一是中国经济超预期呈现韧性，这意味着金属需求端不会断崖式下跌；二是供应端收缩，供应端收缩来源于两个方面：政府主导的去产能(铝等品种)、环保约束和市场自我的出清(2013-2015年价格持续大幅下跌下中小企业倒闭和大型企业产能停止扩张甚至)；三是资金轮动，2016年-2017年，在其他资产存在较高泡沫的情况下，商品点燃最后一轮投机需求。实际上，此轮金属更多的是供应收缩和资金的加乘效应，其中小金属涨幅超过基本金属，尤其是小金属在此前一轮大熊市中产能出清比较彻底，而需求端如新材料概念又吸引大量投机资金，包括实物投机和金融产品投机。

　　利空聚集 警惕回落

在国内期市，镍、锡是在中国期市最新亮相的两个小金属品种，二者先后赶上了市场牛市，人气迅速聚集，令镍、锡期货成为国内期市成长、成熟最快的品种之二。其中惹人注目的是，沪锡期货自2015年12月开始不断上涨，迄今涨幅69.4%，牛市特征显著，目前徘徊在1.4多万元/吨。国际锡业协会中国区相关负责人指出，未来几年，随着库存不断被消耗，包括生产的产量水平的限制情况，其周供应水平还会继续下跌。基于此，未来几年锡价是比较乐观的，到2020年锡价还有可能再回到3万美元左右的水平。若此，则沪锡牛市才走到半路。

此外，国际镍业研究组织市场研究与统计部负责人表示，镍是一个和中产阶级生活水平密切相关的品种，其需求前景主要考虑中国、印度等国家。不锈钢进入家庭，从塑钢门窗到塑不锈钢门窗都在逐步应用，不锈钢的产品需求随着中产阶级的生活需求而上升。

就本轮金属的整体走势来看，程小勇分析表示，从9月份开始，此前触发金属上涨的诸多利多因素实际上已经在弱化，而更多的利空在聚集，尤其是广义财政支出随着经济企稳和经济机构改善(高端制造业增长、新兴产业增速高于传统产业)而下降，需求端未来整体增速是回落的。从大的宏观环境来看，经济只会在新的中速增长平台上去企稳或者小幅回落，不会出现新一轮超过10%或以上的增速，金属消费增速不会再出现峰值。而供应端随着金属价格反弹而会逐渐恢复。因此金属投资机会还是结构性的，如冬季采暖季影响下的铝，但铝的机会在于成本上涨而非出现供应缺口，因此铝收益可能会不会如市场预期那么乐观。

(原标题：独辟“稀”径 喜获“硅”宝 非同“钒”响 厉害的小金属：元素周期表背后的“藏宝图”)