7家IPO上会4家被否 净利润不足3000万成隐形门槛(3)

对此有市场观点提出，主板的通过率高，创业板被否的数量多。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，通过率应该不会因为板块而有差异，可能是申请的企业质地存在不均衡问题。

上述投行高管也表示，更多还是与公司质地有关系，与拟上市的板块没有关系，创业板的IPO申请不容易通过，主要是因为经营规模和业绩规模太小。

“去年有段时间有些小的公司过会了，刺激了一些利润规模小的公司申报上市。”上述投行高管表示，现在这些质地不佳的企业IPO纷纷被否，也一定程度上会让后续规模较小的企业申报IPO更为谨慎性。

在董登新看来，无论是主板还是创业板在审核的切入点上，仍是放在IPO申请材料的真实性、信息披露的充分性以及完整性上。其认为，IPO材料真实性是发审委审核的第一重要问题，同时关联交易有无利益输送、是否存在同业竞争等也是审核的重点;此外，守法经营和诚信经营可以对上会企业起到一票否决的作用，如，上会企业是否环保达标、偷税漏税、劳工福利是否合法等。

“发审委关注上会企业的问题主要集中于利润的持续性、独立性以及经营的规范性等方面。”上述券商投行人士表示。

值得注意的是，此次被否的4家公司中，有3家的保荐机构为招商证券，分别为广信科技、世纪恒通、智业软件;另一家被否的赛纬电子保荐机构则为申万宏源。

根据wind数据，自2015年重启IPO以来，招商证券保荐的项目通过率为82.05%，位居82家机构中的第66位。

董登新认为，招商证券此次保荐的3家IPO企业被否，可能存有偶然性，但也可能是保荐工作中存在一些瑕疵，考验券商选择客户的标准以及保荐人的经验。

“券商选择客户的要求高了，过会率就会提高，而市场上符合最基本的IPO条件的企业太多了，不是只有在会里这些，但为什么券商只报这么多，因为券商会有初步的一个遴选。”在上述投行高管看来，除了与被否企业自身的质地有关，与券商挑不挑剔项目也有关系，“为了开拓市场，挑小项目做，而小项目的风险比较大”。

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