单边预期并非监管所愿 未来人民币汇率更具弹性

在结束11日连涨后，周三(9月13日)，人民币对美元中间价报6.5382，较前一日继续下调105个基点。尽管急涨势头刹车，但市场人士普遍认为，人民币贬值预期已经逆转。

接下来人民币汇率会怎么走？13日在北京的一场人民币与外汇市场的论坛上，与会专家表示，人民币虽无近忧，但仍有远虑，升值空间比较有限，未来贬值压力仍然存在。

国家外汇管理局副局长陆磊在该论坛上表示，人民币汇率将更具弹性。未来完善市场供求为基础的人民币汇率形成机制的方向是不会改变的，具体操作是坚持优化“收盘汇率+一篮子货币变化”对人民币对美元汇率的中间价形成机制。

人民币升值空间有限

9月13日，由中国社科院国家金融与发展实验室和全球外汇结算银行(CLS集团)联合主办的人民币与外汇市场论坛在北京举行。

民生银行首席研究员温彬在演讲中表示：“人民币汇率近期已经改变了贬值预期，升值预期不断强化，所以应该没有近忧，但是通过分析此次人民币强势回归的原因，未来还是有一些远虑。”

分析此次人民币升值的原因，温彬表示，首先跟中国经济基本面回暖有很大关系。今年上半年GDP增速6.9%超出市场预期，而且经济新周期呼之欲出，但是同样在这个基本面支持下，今年年初人民币却仍旧面临贬值压力。

第二，跟美元走软有很大关系。今年以来美元指数贬值了10%，原因是特朗普政策难以落地，包括对未来美联储缩表、加息的疑虑，同时今年欧洲市场表现超出市场预期，使美元指数出现较大贬值，包括人民币在内的非美元货币出现较大回升。

第三，跟年初以来监管加强资本项目管理，比如加强合规性审查，包括对前期企业海外并购进行规范，对一些非核心的资产进行限制，使得资本流出得到缓解。

第四，与人民币汇率中间价形成机制引入逆周期因子有关。今年5月引入逆周期因子后，6月、7月、8月人民币的升值幅度已经占了全年至今升值幅度的80%。

第五，与中美的无风险收益率利差不断扩大有关，这令全球投资者看好人民币资产，推动人民币回升。

历史数据表明，2005年汇改至今12年的时间里，今年人民币的年升值幅度已经位居第二强。2017年截至9月11日，人民币汇率升值6.60%，仅次于2008年全年的6.975%。而2014年、2015年、2016年，人民币连续每年贬值2.44%、4.44%和6.50%。