人民币中间价上调59点连续八天上涨 为2015年以来最长连涨(4)

《21世纪》：上半年外汇储备规模在短暂跌破3万亿美元以后持续增长，与此同时外汇占款延续下行趋势，背离的原因是什么？

丁志杰：外汇储备增加和外汇占款下降并不矛盾。这主要是由于口径问题。外汇占款下降说明央行在外汇市场还是净卖出外汇。外汇储备的变动还有两个渠道，一是外汇储备投资的利息收入。三万亿美元外汇储备的利息收入也是相当可观的。二是外汇储备资产的汇兑损益。上半年美元对主要货币都处于贬值状态，那么外汇储备中的非美元资产折算成美元就会有一个较大的增值。这两部分的增加大于央行同期卖出的外汇，因此出现了上面提到的情况。

近期人民币升值使得企业的结汇意愿上升，个人的购汇意愿也在下降，极有可能会出现外汇储备和外汇占款同升的情况。

管涛：除了美元走弱，以及债券、股票等资产价格上涨带来的正估值效应外，资本外流势头大幅缓解从根本上促使外汇储备恢复正增长。从国际收支数据看，上半年剔除估值影响后，交易引起的外汇储备增加294亿美元，上年同期为减少1636亿美元；净误差与遗漏的资本净流出规模同比下降84%。

降准成可能选项

《21世纪》：人民币企稳甚至升值，对国内货币政策有何影响？

管涛：今年以来，随着人民币汇率企稳，外汇储备止跌回升，外汇占款下降势头有了很大的改善，这在一定意义上扩大了国内货币政策的操作空间。

丁志杰：目前人民币汇率升值的态势，给货币政策选择提供了更大的空间。过去大家担心降准会给人民币带来贬值压力，这种担心不存在了。因此，通过降准的方法来释放流动性成为可能的政策选项。这是货币政策回归常态化的重要举措，并不是所谓的大水漫灌。

《21世纪》：人民币升值如何影响企业经营、居民生活，是否会致使出口不乐观，如何应对？

丁志杰：由于人民币贬值和贬值预期，去年以来企业和家庭部门都增持了不少外汇资产。现在回头看，无论是在汇率上还是在利率上，持有外汇与持有人民币相比都有不小的损失。因此，不能盲目跟风。

人民币升值确实使出口企业的外汇收入兑换成人民币变少了，侵蚀了部分出口企业利润，过去延迟结汇的企业感受最为明显。目前人民币的汇率水平，应该说对整体出口形势还不会构成太大的负面影响。而且，人民币汇率保持相对稳定，应该说对出口是有促进作用的。其实人民币汇率的调整有一定的滞后性(主要是指当出现阶段性升贬值时，升的时候升不到位，贬值也是如此，所以会出现补升和补贬的情况)，给企业的结售汇选择提供了一定的空间，企业可以利用这一特点选择适合的时机进行结售汇，切忌盲目的等待和不切实际的观望。