2017年上半年度A股上市券商经营业绩透视
东方财富Choice数据显示，今年上半年，29家A股上市证券公司合计实现营业收入1270.07亿元，较2016年同期基本持平，微降0.84%；合计归母净利润419.08亿元，同比减少7.91%。
根据证券业协会发布的信息，2017年前6个月，整个证券行业实现营业收入和净利润分别为1436.96亿元和552.58亿元，同比下降8.52%和11.55%，其中上市券商营收及净利所占比重达到88.39%和75.84%，行业集中程度较高。
山西证券营业收入翻番
营业收入方面，中信证券以186.94亿元的成绩稳居第一，海通证券、国泰君安和广发证券分列2-4位，上半年营业收入均超过百亿元大关，不过相对去年同期并未取得明显的增长，券商各项业务领域不同程度遇阻令收入水平受到影响。
同比情况中，16家券商营业收入同比下滑，其中太平洋证券、方正证券和西南证券降幅较大，都在30%以上。取得增幅的券商中，山西证券(124.86%)、东方证券(59.98%)、华安证券(22.26%)和东北证券(20.70%)提升明显。
山西证券半年报显示，公司收入翻番受两方面原因所致，一是期货子公司格林大华报告期内开展现货交易，使营业收入和营业成本均大幅增长约9亿元；另一方面是公司16年自营规模扩大取得成果，上半年固定收益业务拉动整体投资收益同比大增逾三倍达到4.95亿元，这也是公司上半年业绩逆势上扬的主要动力。
华安证券业绩增速可观
净利润方面，前两位中信证券和国泰君安差距较小，上半年业绩分别为49.27亿元和47.56亿元，广发证券同比增长6.72%，以43.01亿元的净利润排名第三。共有13家证券公司净利润超过10亿元，较之去年同期减少2家，第一创业和中原证券净利不足2亿元，太平洋证券上半年亏损1.23亿元。
同比情况中，仅9家证券公司净利润实现增速，其中有5家达到2位数提升，分别为华安证券(52.71%)、东方证券(36.76%)、山西证券(30.90%)、兴业证券(17.79%)和招商证券(13.85%)。部分中等规模券商业绩具有较好的弹性。
华安证券半年报显示，公司利息收入及自营业务的明显增加，以及投行业务的稳步提升，对冲了经纪业务下滑的影响，并为收入和业绩做出直接贡献。其中，信用融资类业务发力缘于公司上市后打破资本瓶颈，实现一定规模效应。
上市券商分业务情况
从收入结构来看，目前上市证券公司经纪业务和自营业务的收入占比合计达到50%以上，平均比例都在26%左右。其中，方正证券、华安证券和国信证券对经纪业务的依赖程度较高；东方证券、国海证券和西南证券等公司上半年自营业务贡献较大；资管业务中，第一创业和太平洋证券收入占比分别为35.75%和23.78%；投行业务方面，国金证券的收入占比达到30%以上。另外，有5家券商债务利息支出较大导致信用业务入不敷出，而太平洋证券自营业务收入为负值。
注：为便于对比，券商分项业务数据取自公司合并利润表，经纪业务收入为“代理买卖证券业务净收入”科目，投行业务收入为“证券承销业务净收入”科目，资管业务收入为“受托客户资产管理业务净收入”科目，自营业务收入为“投资收益”与“公允价值变动损益”合计值，信用业务为“利息净收入”科目。
经纪业务
经纪业务方面，上市证券公司无一例外的较去年同期收入缩水，中信证券2017上半年实现收入40亿元排名第一，国泰君安以26.64亿元紧随其后，共有11家券商该业务半年度收入超过10亿元，其中3-7位差距微小。
同比情况中，中信证券、东方证券和兴业证券的经纪业务贡献相对坚挺，同比收入降幅均不到20%。上半年，市场交易活跃程度下降及行业佣金率依然存在下行空间令行业经纪业务普遍出现缩水情况。
最新估算的佣金率显示，上市券商平均佣金率为万分之4.22，多数券商较2016年末佣金率继续呈现下降趋势，其中国泰君安、长江证券和华安证券降幅比例在10%以上。
佣金率水平最低的依然是华泰证券，它和第一创业证券均保持在万三水平之下，另有9家券商的佣金率处在万三-万四之间。而西部证券、中信证券、方正证券和国信证券的佣金率保持在万五水平之上，单位成交额带来的经纪业务收入相对较高。
投行业务
投行业务中，中信证券位居榜首，承销业务净收入达到18.42亿元，海通证券、广发证券和国泰君安紧随其后，招商证券该项业务半年度收入也超过10亿元。2017年以来，一级市场股票承销与债券发行规模双降对券商投行业务形成直接负面影响。
从同比增幅来看，华安证券提升显著，公司投资银行业务把握市场机遇，报告期内完成2单IPO项目发行，结合其他项目共实现财务顾问和承销保荐业务净收入5,115万元，同比增长140.25%。另外，国金证券、长江证券和海通证券业务收入增速也达到2位数水平。
资管业务
资管业务方面，中信证券领先优势十分，以26.69亿元的收入位居行业榜首。广发证券和华泰证券以18.11亿元和11.39亿元紧随其后。券商普遍重视资管业务发展，提升管理规模的同时增强主动管理能力和交叉业务经营，多数上市券商一年多来收入增速斐然。
华泰证券、海通证券和西部证券位列资管业务收入增速前三名。其中，华泰证券利润表中相关净收入同比大增2347%，主要由于自有资金参与的结构化主体收益兑现。半年报显示，公司资产管理规模最近四年保持63.4%的复合增长率，牢牢占据行业第二位，在近年监管政策收紧通道业务的背景下，公司推动资产管理业务踏上由规模至上向收益为王的转型升级之路。
自营业务
自营业务中，海通证券抢夺第一的位置，上半年实现业务收入约43.53亿元，同比增长64.36%；而中信证券以42.64亿元紧随其后，广发证券自营收入也超过40亿元，排名第三。
2017上半年市场环境基本向好，尤其是上证50和沪深300指数表现不俗，创业板指数下跌。多数券商受益于指数整体上涨走势，业绩增长靓丽，华安证券、山西证券、申万宏源、第一创业、浙商证券、兴业证券和东方证券均取得至少2倍以上的增长。
信用业务
信用业务方面，取得10亿元以上利息净收入的上市券商达到7家，相比去年同期增加3家，其中国泰君安以28.59亿元的收入稳居榜首，海通证券和华泰证券排名2,3位。仍有5家券商收入为负值，例如东方证券利息净收入-7.87亿元，同比支出续增4.26亿元，主要原因是新增次级债券、公司债券等融资利息支出。
证金公司大幅增持
除了业绩之外，上市券商半年报披露的信息还显示代表“国家队”资金的证金公司在二季度增持和新进多家券商，其中有6家基本达到举牌线水平。
东方财富Choice数据显示，证金公司共持有19家上市券商，二季度新进买入国泰君安、太平洋证券、国信证券和中国银河证券，持股比例分别达到3.83%、1.61%、0.30%和0.05%。
在二季度增持完毕后，11家券商被证金公司持有股份比例达到4%以上，包括光大证券、东方证券、东吴证券、兴业证券、华泰证券和西南证券在内的6家券商被持有约4.99%，距离举牌仅一步之遥。不过，从行业趋势、监管政策、市场影响等方面来看，证金公司继续买入这些股票的可能性较小。