2017年上半年度A股上市券商经营业绩透视(2)

同比情况中，仅9家证券公司净利润实现增速，其中有5家达到2位数提升，分别为华安证券(52.71%)、东方证券(36.76%)、山西证券(30.90%)、兴业证券(17.79%)和招商证券(13.85%)。部分中等规模券商业绩具有较好的弹性。

华安证券半年报显示，公司利息收入及自营业务的明显增加，以及投行业务的稳步提升，对冲了经纪业务下滑的影响，并为收入和业绩做出直接贡献。其中，信用融资类业务发力缘于公司上市后打破资本瓶颈，实现一定规模效应。

上市券商分业务情况

从收入结构来看，目前上市证券公司经纪业务和自营业务的收入占比合计达到50%以上，平均比例都在26%左右。其中，方正证券、华安证券和国信证券对经纪业务的依赖程度较高；东方证券、国海证券和西南证券等公司上半年自营业务贡献较大；资管业务中，第一创业和太平洋证券收入占比分别为35.75%和23.78%；投行业务方面，国金证券的收入占比达到30%以上。另外，有5家券商债务利息支出较大导致信用业务入不敷出，而太平洋证券自营业务收入为负值。

注：为便于对比，券商分项业务数据取自公司合并利润表，经纪业务收入为“代理买卖证券业务净收入”科目，投行业务收入为“证券承销业务净收入”科目，资管业务收入为“受托客户资产管理业务净收入”科目，自营业务收入为“投资收益”与“公允价值变动损益”合计值，信用业务为“利息净收入”科目。

经纪业务

经纪业务方面，上市证券公司无一例外的较去年同期收入缩水，中信证券2017上半年实现收入40亿元排名第一，国泰君安以26.64亿元紧随其后，共有11家券商该业务半年度收入超过10亿元，其中3-7位差距微小。

同比情况中，中信证券、东方证券和兴业证券的经纪业务贡献相对坚挺，同比收入降幅均不到20%。上半年，市场交易活跃程度下降及行业佣金率依然存在下行空间令行业经纪业务普遍出现缩水情况。

最新估算的佣金率显示，上市券商平均佣金率为万分之4.22，多数券商较2016年末佣金率继续呈现下降趋势，其中国泰君安、长江证券和华安证券降幅比例在10%以上。

佣金率水平最低的依然是华泰证券，它和第一创业证券均保持在万三水平之下，另有9家券商的佣金率处在万三-万四之间。而西部证券、中信证券、方正证券和国信证券的佣金率保持在万五水平之上，单位成交额带来的经纪业务收入相对较高。