私募基金三年翻五倍 大类资产配置不应忽视(2)

值得一提的是，得益于巨大的市场需求和逐渐宽松的准入政策，一些海外机构也开始加入中国私募行业的角逐。2017年1月，富达国际在境内的独资机构已正式获准在中国基金业协会登记注册成为私募基金管理人，该公司旗下的首款产品也已于5月上市。中国市场对于海外投资机构和投资者而言具有很强的吸引力，但由于我国目前缺乏足够的对冲工具、融资成本高昂、服务体系落后、行业信息不完善、缺乏行业规范和对标工具，因此私募证券行业在发展过程中仍然面临巨大挑战。

一定意义上，私募基金追求绝对收益，也就是说，不管大盘好坏都要能够为投资者提供相对比较稳定的收益。但是这就需要在大盘行情不好的时候，能够通过操作对冲掉大盘的风险。不过，目前中国对冲工具还非常匮乏，而且融资、融券的成本也比较昂贵，同时，第三方服务的体系还不是很完善。目前私募基金投资者还是以高净值个人投资者为主，散户思维比较严重，这往往会影响到私募基金的投资决定。此外，当前监管体制的限制和政策上的风险，以及优秀专业人才依旧比较短缺也是限制私募行业进一步发展的瓶颈之一。

而除了私募行业在自身发展中遇到的挑战之外，不同的私募投资策略在不同环境下表现也大相径庭，合理地构建各类策略的私募证券基金组合或者通过FOF的方式，可以为投资者带来更好的资产配置效果。

本质上来说，FOF基金相对于投资单个基金来说有一定的优势，因为不同的策略在不同的时间业绩会很不一样，所以投资者能够通过FOF的组合来分散风险，避免把所有的资产放在一个篮子里。

从对市场上已有的FOF产品过去几年业绩表现的监测来看，其风险分散的特点得到了一定程度的体现。但另一方面，FOF指数的表现跟综合指数的相关性还是比较明显，这说明这些FOF产品还有很大的提升空间。要真正实现FOF的策略和功能，还需要有挑选优质的私募基金经理的资源和能力。投资者在做组合投资时往往出现的一个误区就是把去年表现最好的几个基金放在一起，但这些基金的策略也许都是非常相近的，那如果今年这个策略失灵，整个FOF产品的业绩就会很差。因此FOF产品的关键是要在不同的策略中做组合，才能真正达到风险分散的目的。

(作者系上海高级金融学院副院长、金融学教授)