证监会将联合央行为余额宝定规矩

公募基金流动性风险管理规定终于落地。较此前征求意见稿，新规限制货币基金投资于低主体信用评级金融工具；并且首次提及“系统重要性的货币市场基金”概念，表示将由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。

9月1日，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(下称《管理规定》)，并将于2017年10月1日起施行。证监会发言人高莉表示，《管理规定》聚焦公募基金流动性风险，进一步细化底线要求，强化机构在流动性风险管控方面的主体责任，有利于降低基金业务的结构脆弱性。

货币基金投资同业存单面临调整

财新记者对比了今年3月份下发的征求意见稿，《管理规定》新增“对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。”

此条新规或针对已经具有超大规模的余额宝制定。据财新记者了解，今年5月和8月，余额宝两次下调持有上限，与央行等监管机构指导相关。截至今年二季度，余额宝规模已达1.4万亿元，相当于一个中型银行的存款规模，占货币基金市场总规模的27%。

另外值得注意的是，新规还加入了对低主体信用金融工具的投资限制，主要针对货币基金，与征求意见稿相比更加严格。

《管理规定》提及，货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%。

虽然将征求意见稿中“单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过1%”比例调整为2%，但新增了“同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。”

新规出台后，部分规模较大的货币基金对存款和同业存单的投资规模可能超过上市银行的承载能力。目前，银行存款和同业存单是货币基金资产配置的主要选择；2017年第二季度，货币基金资产中约57%为银行存款和清算备付金，18%为同业存单。据兴业银行首席经济学家鲁政委统计，从2017年第一季度上市银行报表来看，仅6家银行净资产规模的10%在400亿以上，仅12家银行净资产规模的10%在200亿以上。但截至二季度，共17家基金持有同业存单的规模在200亿以上；其中，易方达、工银瑞信和南方基金三家基金公司持有同业存单的规模在700亿以上。