9月起一年期以上同存不能发了：市场影响有限，利空信用债(2)

此外，按照公告，9月1日开始，同业存单可按固定利率或浮动利率计息，并参考同期限Shibor利率定价。而过去一年期以内的同业存单主要是采取固定利率发行。

“这丰富了一年期以内的固定利率和浮动利率的产品，有助于市场利率的形成和培养一年期限以内的利率曲线。”明明对记者表示。

孙国峰表示，中国人民银行将继续引导和督促同业存单市场规范发展，进一步深化利率市场化改革，并加强与金融机构的沟通，稳定市场预期，实现相关工作平稳有序推进。

对流动性影响有限 或利空信用债

此举对于银行体系的流动性会带来哪些影响?

“模拟测算显示，明确同业存单的期限不超过1年，对同业存单市场的影响不大。”孙国峰表示。

目前，1年期(不含)以上同业存单的发行量和余额均相对较少。从发行量看，今年前6个月，1年期(不含)以上同业存单的发行量为372亿元，仅占同业存单发行总量的0.4%。从余额看，截至今年6月末，1年期(不含)以上同业存单余额为1115亿元，仅占同业存单余额总量的1.4%。

同时，孙国峰称，此前已发行的1年期(不含)以上同业存单可继续存续至到期，对存量同业存单的正常到期兑付也不会产生影响。

而对于银行系统流动性的影响，明明对第一财经记者表示，“总体来说，因为量不大，比较中性，但是结合之前一些监管文件，还是会有一些结构性影响。同业存单本来就是中小银行融资的来源，因此对中小银行去杠杆以及压同业负债收缩的压力会更大一些。”他说。

一位股份制银行同业部门人士则对第一财经记者表示，过去大部分银行的同业套利都是以短配长的期限错配为主，同业存单发行肯定以短期为主，但是随着这两年资金成本上升，为了防范利率风险，大部分银行都把同业负债久期加长了，现在都是在半年以上。如今取消一年期以上的同业存单，对银行的流动性管理能力，以及判断未来资金价格走势等各方面都提出更高的要求。

值得一提的是，明明还称，此举对债市也会有一些结构性影响，利好利率债，利空信用债。

“因为最近发行利率比较高，中小银行如果通过发行同业存单去投资债市的话，会更倾向于选择信用债，而现在同业负债受限，可能对信用债有一些影响。对国有大行来说，资金比较充裕，会更倾向于投资利率债。而同业存单因为风险比较低，所以对利率债有一定的替代作用。那么，政策出台以后，同业存单对利率债的替代作用下降，那么对利率债会有一个利好。”明明表示。

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