资金面紧张持续，债券“弃发潮”卷土重来(2)

回顾过去几个交易日，持续飙升的利率让不少资金交易员触目惊心。银行间利率持续走升，Shibor(上海银行间同业拆放利率)一度创下2015年以来新高。交易所利率更是在近几个交易日连续上行，30日GC001加权平均利率高达6.8726%。

而在资金面吃紧、利率上行的过程中，压力倍增的还有债券承销人士。一位券商投行经理于8月中旬就曾对第一财经记者透露，考虑到8月底可能发生的资金面波动，索性将原计划8月底发行的债券安排到9月初再开启发行。

债市流动性为何如此紧张?吕品对第一财经记者分析称，“非银机构在前段利率下行的时候加了一些杠杆，所以非银的资金面更加紧张，交易所回购利率高企，所以信用债申购的资金就非常有限了。”

“弃发潮”会持续吗？

债券发行利率是否会继续走升，卷土重来的“弃发潮”是否会持续，也是当下市场比较关心的问题。

吕品对第一财经记者介绍称，与去年4月份由信用风险主导的债券弃发不同，今年4月和8月两度“弃发潮”主要是源于流动性驱使资金面紧张。

回顾上半年的债券市场，不难发现，债券融资发行量同比明显降低。具体来看，公司债上半年发行4047亿元，较去年同期的1.25万亿元大幅下跌67%，中期票据更是同比下跌39%至2012年以来的最低水平。

下半年的债券供给量是否会集中爆发?吕品向记者介绍，信用债的供给主要取决于债市行情，各家公司随行就市发行，债市不好，很多公司就可能转回银行贷款渠道，趋势性地减少直接融资，所以下半年不一定就比上年供给更大。

对于此前有媒体提到的银行信贷额度趋紧的问题，吕品表示，正因为今年债市流动性波动较大，导致企业发债困难被迫转而寻求银行信贷，而导致银行信贷额度导致。

不过，吕品认为，当银行信贷的可得性越来越低，债市中部分企业可能会适应更高的利率水平，一定程度上提升发债的需求。具体来看，低评级的城投公司和煤炭钢铁化工等重资产行业，相比之下会有比较刚性的借新还旧需求。

对于发债利率未来走势的判断，吕品表示，目前来看利率继续向上突破的可能性不大。“4月份利率大幅度的抬升是由于监管政策出现了比较大的压力，与现在不可同日而语。预计流动性平稳后，债券的发行整体也将会有所回暖。”

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。