人民币中间价上调92点逼近6.6 创2016年6月24日以来新高(2)

虽然“逆周期因子”的引入加大了事前预测人民币汇率的难度，但从事后来看，中信证券发现，人民币中间价的走势并非无迹可寻。在“逆周期因子”引入后，无论从方向还是幅度来看，人民币汇率中间价与美元名义有效汇率都是基本一致的，这里的美元汇率是美元贸易加权有效汇率，而并非美元指数，后者的幅度变化要远高于人民币中间价。诸建芳认为，至少从目前来看，推断人民币中间价在引入“逆周期因子”后，很可能在走势上跟随美元名义有效汇率。

那么，应如何理解人民币中间价与美元名义有效汇率在走势上的一致性呢？诸建芳认为，核心是基本面因素，由于美元名义有效汇率是贸易加权汇率，因此相对于欧元占绝对权重(57.6%)的美元指数，更能反映出全球外汇市场上美元供需基本面变化；而“逆周期因子”的引入，本质上也是为了让人民币中间价的变化更能反映出境内市场美元供需的基本面变化，从这点来看，两者在走势上的一致并非偶然。

在此轮人民币升值的背景下，未来人民币对美元的汇率又将如何？诸建芳表示，短期内美元名义有效汇率的走势是关键。今年以来美元名义有效汇率的走弱更多是反映了全球经济的同步复苏，尤其是非美经济体相对美国更为强劲的复苏，即便是在美联储加息的背景下；未来只要这种趋势延续，美元不太可能立刻恢复强势。

此轮升值也伴随着资本流出压力的明显缓解。在此前的人民币贬值过程中，中国国际收支表金融账户(非储备性质)下，其他投资项的资金净流出一直居于主导地位，这部分资本涵盖了外汇贷款和贸易信贷，与人民币汇率预期变化密切相关。而今年以来，其他投资项已经首次出现了资金净流入，从而对汇率的升值起到了一定的支撑作用。

【股市影响】

人民币持续升值 航空航运公司业绩增厚

周二(8月29日)18:10时，在岸人民币兑美元报6.5943，突破6.60关口，创去年6月以来新高。年初以来，人民币对美元汇率升值幅度已近5%。

人民币为何连续走强？招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，从国际方面来看，上半年美元走势偏弱，美元指数从年初103的高位下滑至目前93附近，跌幅近10%。美元走弱为人民币打开了升值空间。在外部压力明显减轻的带动下，人民币市场供求有所改善，结汇意愿的回暖，给了人民币汇率上行的支持。