次新冲高回落 周期护盘难掩牛市动力不足

尽管早盘以券商股为代表的蓝筹股一度带动股指盘中再创年内新高，但随着次新股集体出现大幅回调走势，沪深两市股指周三也被迫陷入震荡走势之中。不过由于市场量能仍可维持，市场人士对于股指后续走势仍抱相对乐观的态度，但普遍认为结构性、间歇性行情走势出现概念较大，全面性机会仍难出现。

从市场全天走势来看，尽管沪深两市股指早盘一度创出年内新高，但随着次新股抛压的集体涌现，股指随后进入震荡回落之中，尽管午后煤炭、钢铁等周期股一度再度拉升，但股指尾盘的跳水还是使得沪指未能收红。上证指数最后报收3363.63点，下跌1.60点，跌幅0.05%，成交2796亿元;深成指报收10813.93点，上涨51.56点，涨幅0.48%，成交2816亿元;创业板指数报收1838.63点，上涨7.04点，涨幅0.38%，成交751亿元。两市全天合计成交5612亿元，较上一交易日小幅减少。

华鑫证券策略分析师严凯文等认为，经济增速放缓，中长周期仍旧处于缓慢下行寻底阶段，房地产已经进入三年一循环的下行周期之中，此外7月的经济数据也显示增长动能已经开始逐步消退，只是问题就在于，经济向下的速度远低于之前预期，在过去市场对2017年退出房地产刺激转而进入大量城市的限购，以及汽车行业小排量车购置税减免政策的取消，对2017年中国经济存在普遍的担忧，但事实并非如此，这从工业企业净利润增速不难看出，虽进入下行趋势，但依旧维持在近年来高位，且降幅有限。而本轮指数突破核心因素在于大盘股业绩业绩驱动，可定义为板块性行情，而非经济周期复苏的全面性机会，这也就是市场之前所一直提及的结构性牛市。

从周期来看，周期板块趋势性行情的结束，并不代表以后没有行情，后面的行情将会以脉冲性的行情上演为主，因为周期板块存在几大核心的逻辑并未被破坏，首先在于中报业绩高增长的确定性，目前CS钢铁、CS有色和CS煤炭的中报披露率基本都已经接近八成以上，采用已公布中报的个股净利润加总计算的板块业绩同比增速，周期板块中报业绩三位数的高增长已成既定事实，这也注定了一旦个股股价连续下挫之后，就会存在脉冲性的交易性机会，此外伦交所LME基本金属价格迭创年内新高，这也使得国内有色金属期货价格涨价潮难以停歇。

分析师沈杨则认为，一方面，市场整体赚钱效应与指数大涨不相匹配，资金的挤出与吸虹效应牺牲多数题材纷纷滞涨，交投数据或不及预期。另一方面，交易所一线监管将持续，上游商品反复热炒或引发期货市场全面监管存隐患均对短期市场造成制约。但温和监管与稳经济对冲、“削峰填谷”保障流动性平稳、风险偏好保持良好态势以及经济基本面不悲观的组合将引导市场结构继续朝稳步前进的方向演绎。加之突破3300点后，不仅技术空头形态被修复，上方空间被打开，更重要的是突破增量资金心理障碍，提振市场做多情绪。因此雨过天晴便是阳光沐浴，预期股指整体继续震荡向上的概率较大，震荡区间为3280-3380点。而一旦大涨过后，短期的“雷雨天气”便是再次布局的好机会。

策略配置方面，继续采用多头思维，均衡配置策略。权重关注大金融的证券和大周期的化工细分领域。同时，大金融发力过后受指数上方空间与时间的压制，预期持续大幅上攻概率较小，加之部分强周期或再次面临高位获利了结预期，因此在政策密集发布的利好下，未来中小创和各类题材或陆续活跃。

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