央企降杠杆放大招 负债率高于警戒线将严控企业非主业投资

对于负债率高于警戒线的中央企业，在年度经营业绩考核中，将增加资产负债率的权重，并严格把关主业投资、严控非主业投资，尤其是禁止安排推高负债率的投资项目——8月23日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署推进央企深化改革降低杠杆工作。会议提出，建立严格的分行业负债率警戒线管控制度，建立多渠道降低企业债务的机制，通过多方面措施降低央企杠杆率。

今年以来，央企整体负债率有所下降，不过，《每日经济新闻》记者梳理发现，仍有央企上市公司负债率在70%以上。此次国务院常务会议提出，要强化问责，对负债率持续攀升的企业要约谈提醒，对造成重大损失或不良影响的严肃追责。

分行业管控负债率警戒线

国企降杠杆是“去杠杆”工作的重中之重。今年以来，国企的整体负债率已有所下降。财政部数据也显示，6月末，国有企业资产总额达到143.48万亿元，同比增长11.5%；负债总额94.13万亿元，同比增长11.4%；所有者权益合计49.35万亿元，同比增长11.7%。

据财政部数据计算，到今年6月末，国有企业负债率为65.6%。《每日经济新闻》记者梳理发现，在上年即2016年6月末，国有企业负债率为66.3%，这意味着，今年上半年国企负债率已同比下降了0.7个百分点。此次国务院常务会议也提到，今年前7个月，央企资产负债率比年初下降0.2个百分点。

中国企业研究院首席研究员李锦对《每日经济新闻》记者提及：“负债率下降，一方面是去产能、处置僵尸企业带来的间接效果，例如银行减少向这类企业贷款，负债也有所减少；另一方面是上半年国企盈利状况好转、资产增加。不过国企负债率下降得并不多，负债规模仍显偏高，今年供给侧结构性改革的重点任务预计将从去产能转向去杠杆。”

尽管央企整体负债水平已有所下降，但是部分央企负债率仍然明显偏高。《每日经济新闻》记者梳理发现，部分制造业央企的负债率仍在70%左右，例如中国铝业2017年中期财报显示，负债率达到72%。

此次国务院常务会议提到，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。

对于不同行业的企业来说，负债率高低会有所不同。一般而言，制造业企业、重工业企业负债率相对较高，因此降杠杆也需要分行业区别进行。

此次会议提出，要建立严格的分行业负债率警戒线管控制度。对高于警戒线的企业，将在年度经营业绩考核中增加资产负债率的权重，并严格把关主业投资、严控非主业投资、禁止安排推高负债率的投资项目。

“分行业设置警戒线，体现了今年去杠杆措施将更加精细化。特别是对一些本来该轻资产运行，但是负债率过高的企业要重点管控。对一些重资产企业、资金周转期长的企业也需要管控，确保负债率稳中有降。”在李锦看来，这些措施的亮点还体现在将负债率纳入经营业绩考核，此前央企经营考核片面考核经济收益，但是有时收益是通过大量举债、扩大投资规模来实现的。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军向《每日经济新闻》记者分析，在国企降杠杆的同时，负债结构也需要进一步优化，特别是对负债率高于警戒线的企业，还应调整负债结构，减少短期负债，这也有助于降低风险。

建立国有资本补充机制

如果说设置负债率警戒线是管控杠杆，那么通过债转股、降低企业债务则是主动的降低杠杆。

在市场化债转股方面，国家发改委刊文显示，今年以来，各类实施机构与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中具有发展前景的70余家高负债企业积极协商谈判，达成市场化债转股协议，协议金额超过1万亿元，这些协议的落地实施不仅可以推动企业杠杆率下降，而且会有力推动国有企业混合所有制改革，有助于建立企业负债杠杆自我约束长效机制。

此次会议提出，要积极稳妥推进市场化法治化债转股，督促已签订的框架协议抓紧落实。推动发展前景好、有转股意向的央企创新模式，加快推进债转股。加大央企兼并重组力度，稳妥实施混合所有制改革。支持债转股实施机构多渠道筹资。鼓励国有资本投资、运营公司及有条件的央企基金采取各种市场化方式参与债转股。

“推行债转股，重要的是在法制化、市场化前提下进行，而且债转股可以同兼并重组、混改相结合，要以债转股为契机推动国企实现股权多元化和治理结构完善。”李锦对《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，在建立多渠道降低企业债务的机制部分，此次国务院常务会议还提出，要探索建立国有资本补充机制，妥善解决企业改革发展、转型升级所需资本。

中国工商银行原行长、银监会特邀顾问杨凯生是建立国有资本补充机制的积极倡导者，他认为，企业在形成之后、发展过程中，规模要扩大就需要更多的资金，在发展过程中，企业出资者如果不注入资本，企业的资产负债率肯定会上升，其杠杆率肯定会提高。

如何补充国企资本金？李锦对《每日经济新闻》记者表示：“当前，国有企业盈利好转，补充国企资本金可以选择将部分利润转化为资本金的方式，这样也可以让国企有更多的自主权。”

(原标题：国务院推进央企降杠杆 负债率高于警戒线将严控企业非主业投资)