渣打主承首单“债券通”ABS，车贷产品缘何受追捧？(2)

近几年来，中国资产证券化进程加速，外资银行的参与度也不断提升。例如，渣打银行自2002年开始就积极地参与中国资产证券化市场的发展，并在2005年为中国首单公开发行的证券化项目——中国建设银行约30亿人民币住房按揭贷款支持证券(RMBS)提供了财务顾问服务。2015年2月，渣打中国作为发起机构，也成功在华发行首单信贷资产证券化产品——“臻骋2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券”，成为国内首批参与信贷资产证券化试点的外资银行之一。

“债券通”于7月2日正式获批上线，7月3日“北向通”上线试运行。根据中国外汇交易中心公布的数据显示，“债券通”首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，交易债券品种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各类债券。

眼下，符合资格的境外投资者可通过“北向通”投资银行间债券市场，标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，且无投资额度限制。目前，“北向通”采用“多级托管，穿透式监管”的机制，降低了境外投资人的合规成本、简化了投资流程，提高了投资效率，对我国债券市场的流动性和活跃度具有积极影响，并有利于丰富我国银行间债券市场的投资者结构。

车贷ABS缘何受追捧？

之所以福元项目成为首单“债券通”ABS项目且获得超额认购，背后也存在多重因素。

中债资信分析称，首先，母公司为国际知名企业，降低了境外投资人认知门槛。该福元项目的发起机构为福特金融，其母公司为福特汽车信贷有限责任公司(美国)。福特金融在中国境内经营个人汽车抵押贷款已达12年，截至2017年6月底，资产规模达392.40亿人民币。其母公司自1988年便开始涉足资产证券化市场，是全球汽车金额应收账款证券化规模最大的公司之一，2016年底资产规模已达1460.89亿美元，在美国、加拿大、欧洲、中国都有分支机构，在世界范围内品牌知名度高，境外投资人对其认可度高。

其次，本次项目采用“双评级”制度并引入国际评级机构，有利于投资人加强对风险的识别和判断。双评级是指在债券发行过程中，两家评级机构同时对发行人或所发行债券进行评级并各自独立公布评级结果。在我国债券市场规模不断扩大，创新产品层出不穷的大背景下，双评级制度有利于为投资者提供更加独立、客观、公正的评级服务，使投资者获得更为充分的信息披露。此次的评级机构包括中债资信(中方)、惠誉(外方)，一定程度上提升了此单证券对境外投资人的吸引力。