联通混改方案曝光市场反应温和 下半年混改盛宴难阳光普照(3)

上述交易全部完成后，按照发行上限计算，联通集团合计持有联通A股公司约36.67%股份;中国人寿、 腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、 淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份。

投资者如何看待混改盛宴?

大规模引入战略投资者、对员工实施股权激励，超级航母“联通系”推出的近800亿混改方案，让业内称之为“标杆”。在下半年混改为国企改革主线的市场预期下，投资者又将如何看待这场混改盛宴?

“中国联通的这个混改的时间跨度较长，其中涉及的阻力、复杂度非常大，最终做出来了，涉及的规模这么大，参与方这么多，且中国联通是真正把股权拿出来跟民营企业分享，体现了很大的一个进步。”李立峰表示，以前国有企业特别是垄断型或者资源类的国企股权很少拿出来做这样大的变动，这样也打消了一部分人关于国有企业不愿意与民营企业分享资源的疑虑，这证明国有企业是可以做到国企和民企股权可以划拨、业务可以合作。

华创证券策略团队认为，与2013~2015年本轮混改刚刚提出的概念期以及当时牛市背景下的“炒作”相比，在当前混改进入“深水区”的实操层面，同时投资者历经市场多次大幅波动之后，本轮混改的投资机会更加重“质”——过程与进度、涉及资产、业绩提升，而非泛泛而谈;其要点在于，围绕解决国企效率低下背后的两个核心症结——股权结构国资“一股独大”缺乏制衡，国企核心员工缺乏激励机制，进行战略投资者引入、员工持股、股权激励、资产重组与注入、整体上市等资本运作。

中国联通的混改方案浮出水面之后，多方业内人士认为，该混改方案是标杆，具有“红旗手”效应，将提高市场对第二批央企混改方案的预期。

那么下一步央企混改的重点方向会在哪些方面?李立峰认为，随着中国联通混改方案获批，将提升“第二批试点企业的混改方案有望在十九大之前密集批复并实施”的预期;根据发改委要求，混合所有制改革试点要在“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工”等7个领域迈出实质性步伐，争取在今年年内进入实施阶段。