美联储分歧激化：低通胀或阻12月加息 美元“逼近顶部”？(2)

此外，有支持加息的委员认为，当前债券长端利率较低，这主要由于市场对通胀的预期太低，而未来收益率可能突然出现暴涨，或者低收益率可能导致投资者通过寻找高回报的资产而承担更多风险。可见，这时加息可能是预防性的，即抑制金融风险的积聚。

出于同样的逻辑，股市持续上涨，并且利率持续维持低位，这导致金融环境更加宽松。美联储一位委员认为：“美联储收紧货币政策的效果正在被金融条件的宽松所抵消，因此更从紧的货币政策是可行的。”

“无通胀不美元”

近期，美元持续疲软，加息、缩表又是否会帮助美元摆脱疲态?

本周二，美元终迎利好，美元指数兑一篮子货币出现了像样的涨势，主要还是受益于美国数据强劲、美联储官员讲话、美朝局势缓和，以及头寸调整等因素。这也是在美元回落几个星期后出现的反转信号。美国数据走强利好美元，主要表现在零售销售方面数据，同时杜德利也更倾向于支持今年加息。

再者，地缘风险下降帮助全球股市自上周低位反弹，避险货币日元、瑞郎以及黄金价格也高位回落，日元兑美元跌至111附近，脱离数月高位108.70。美元受到支持，其他非美货币也下跌。

“从头寸来看，经过过去数月的累积，美元空头规模也达到156亿美元，为2013年以来的最大规模，这意味着任何意外利好都可能引发美元空头回补行情，也将加剧美元的反弹走势。从头寸上看，美元仍有反弹的空间存在。”FXTM富拓中国市场分析师钟越对第一财经记者表示。

但这也只是短期的超跌反弹，长期的美元牛市需要通胀上升的支撑。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩此前对第一财经记者表示：“强美元周期的复出要等到美国通胀走强，只有通胀回稳了，大家对加息周期的信心才会更强，否则美元短期很难提升。”

他举例分析称，美国5月通胀率低于市场预期，成为市场抛售美元的一个新的理由。尽管方向上分析师们仍然会坚持9月缩表和12月加息，但噪音肯定会增多。总的来说，美元在今年以来的持续走弱，与整体的通胀预期下降存在着较为明显的相关性。总体而言，伴随着通胀预期的下降，美元也失去了去年年底的强势表现。

当然，眼下对于“弱美元周期开始”的讨论非常多，不过，第一财经记者采访众多经济学家后发现，各界并不认为强美元周期真的“已经见顶”，更可能的是“逼近顶部”，未来可能呈现区间震荡的格局。

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