涨幅缩小撞上市场大跌 多只次新股破发风险大增

历经四个多月的市场深度调整，遭受重创的次新股，在炒作退潮后，被逼到了距离破发越来越近的尴尬境地。

随着市场的下跌，越来越多的次新股向破发走近。截至8月15日收盘，多只次新股的价格，均已跌至距离首发价只有15%以内的位置，即便加上送股、分红等进行复权，部分股票距破发也只有一个跌停的距离。而无一例外的是，部分接近破发的个股，均在7月18日前后出现深度下跌。

“总的来说，次新股出现的变化，就是市场逻辑、理念变化的结果，目前这种情况更为合理。”业内人士向第一财经记者分析，次新股破发成为常态的可能性并不大，但一些行业、经营不景气的个股，则会慢慢走向破发。

多只次新股逼近破发

在4月份到7月份的大跌之后，部分大幅下跌的次新股，近期虽然有所反弹，但仍然面临破发的风险。8月15日，赛托生物(300583.SZ)低开高走，盘中一度上涨到47.29元，最高涨幅接近4%，最终以46.35元报收，上涨2.03%。与其IPO发行价相比,仅有6.06元的差距。在目前的价格基础上，赛托生物如果继续下跌15%，就将面临破发风险。

公开信息显示，赛托生物今年1月6日首发上市,发行价为40.29元/股，公开信息显示，今年6月，每股现金分红0.1元，复权后其最新股价为46.45元，仍然距离破发不远。

上市之后，赛托生物的涨幅并不算高。IPO后的第六个交易日，即1月13日一度冲上93.43元的高位，最高涨幅约为130%。但就在当天，其涨势戛然而止，并以跌停收盘。此后接近3个月的时间里，其股价一直没有超过70元，并在进入4月中旬后下跌，7月18日曾跌至44.28元/股的上市后最低价。

除了赛托生物，三角轮胎(601163.SH)、天能重工(300569.SZ)等次新股，也距离破发不远，且破发风险更大。而无一例外的是，包括赛托生物在内的次新股，均在7月中旬的创业板、中小板大跌中遭受重创。

8月15日，三角轮胎报收于23.98元,上涨0.21%，距离其上市首发价格只剩下1.92元的空间。7月28日，三角轮胎按0.4元/股进行利润分配。加上2016年分红，目前其股价与首发价也只有2.32元的距离，只需一个跌停就会面临破发风险。

与赛托生物一样，三角轮胎上市后涨幅也相对有限。2016年9月9日，三角轮胎正式在上证所挂牌，发行价22.07元，以最高价50.99元，涨幅亦为130%左右。但在当年9月20日，涨停板就被打开，并在次日大跌。今年7月18日，还曾跌至23.61元的最低价。此后虽有反弹，但始终徘徊在25元以下。

相对于赛托生物、三角轮胎，天能重工的情况更加不容乐观。天能重工2016年11月25日在创业板上市，当时发行价为41.57元，虽然一度上涨到145元的高位，涨幅超过250%，但随即遭遇惨烈下跌，今年6月分红前，最低已经跌至60.8元，跌幅接近60%。

今年6月，天能重工按每股现金0.336元、每10股转增8股的方案分红。但分红之后，其股价继续下跌。7月18日，最低曾跌至27.21元。此后虽有反弹，但始终未能突破31元。而在8月15日，天能重工收盘价为29.39元，总市值约为435亿元，复权后的价格约为50.33元/股，距离破发尚有8.76元的距离，下跌近30%才会触及破发。

然而，如果按转增股本后的价格，对天能重工发行价复权，则破发风险要大得多。公开数据显示，2016年利润分配后之后，天能重工总股本为1.5亿股，如果按照发行时的价格除权计算，则其每股成本约为27.7元，8月15日的收盘价与除权后的发行价相差仅1.69元，下跌不到6%就会面临破发风险。

破发潮或难出现

随着部分次新股逐渐逼近破发价，以及新股上市开板的速度越来越快，新股不败的神话，正在慢慢被打破。

8月11日，仅仅上市三天的勘设股份(603458.SH)，就打开了跌停板，当日报收50.6元，涨幅为8.79%。8月9日，该股在上证所挂牌上市，首发价为29.36元/股，最高价为51.16元/股，最高涨幅只有70%稍高。此外，与其走势相似的电连技术和岱美股份，也在第三个交易日就打开涨停板。

上述情况情况并非个案。公开数据显示，2017年1月份至3月份，新股 “一字”涨停数量平均为10个、12.6个、11.2个。而从4月份开始就逐渐回落，到7月份，新股一字涨停数平均只有7.5个，呈现明显下降的态势。

“新股涨幅下降，一方面是供应增加，另一方面是新股发行价格更为合理。”新富资本研究总监廖云龙向第一财经记者分析，对此前新股“高烧不退”的情况，监管层也在制度层面进行了改革，而新股发行数量的增加，也抑制了新股炒作。

普华永道统计显示，2017年上半年，IPO全面摊薄市盈率低于10倍的，只在沪市主板出现了1家，而去年同期则为三家，主板、中小板、创业板各1家。市盈率在10倍至20倍之间的，共有16家;20倍~40倍之间的，共计228家，占比超过90%。高于100倍的1家，来自沪市主板，略高于2016年同期水平。

“市盈率虽然比去年高，但新股供应数量增加，明显抑制了后续炒作，使新股涨幅普遍下降。”深圳某私募人士认为，发行量的增加，也让小盘次新股的稀缺性不再，炒作空间下降遇到今年的小票深度调整，是导致部分次新股濒临破发的主要原因。

次新股炒作也引起了监管注意。近日，证监会就曾对此表态。根据证监会调查，发现有行为人纠集违法团伙、筹集巨量资金、使用大量账户轮番炒作次新股。今年2月至3月期间，某企业及其实际控制人，通过多个资金中介筹集数十亿资金，利用300多个证券账户，连续炒作多只次新股，涉嫌操纵市场。

廖云龙认为，次新股频频逼近发行价，主要有两方面的原因：一是市场风格转变，市场重心从小票、次新股 转向蓝筹、周期股;二是新股发行增加、监管引导等因素，导致次新股的投资逻辑出现了从质变到量变的变化。

不过，最近两年来，除了国泰君安、红蜻蜓实质破发外，次新股破发尚不常见。随着越来越多的次新股逼近发行价，次新股破发是否会成为常态?上述业内人士认为，破发成为常态的可能性不是很大，但一些行业、经营不景气的个股，可能会越来越多地走向破发。与此同时，新股、次新股的走势也会出现显著的分化。

从目前来看，这种情况已经出现。以7月12日上市的东尼电子(603595.SH)为例，7月24日打开涨停后又一路走强，截至8月15日，其最高价已达到59.35元，收盘价57.73元，开板后累计涨幅约55%。而今年3月上市的启迪设计(300500.SZ)，从8月初至今也累计上涨接近60%。

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