重拾次贷危机｜特纳：量化宽松是民粹主义崛起的一大因素(3)

遏制信贷泡沫对中国经济来说很有必要

澎湃新闻：如何看待金融危机对中国的影响？

特纳：金融危机后，中国在2009-2010年间扩大了投融资，我认为这个政策是很有必要的，可以很快地抵消经济下行带来的消极影响，但是在长期来看这也造成了很多问题。信贷不断增长，债务状况呈现出很多复杂的形式，例如影子银行、信托贷款等。

澎湃新闻：中国开始进入金融强监管阶段，如何看待中国的金融安全这一政策？

特纳：过去两年来，有几个月也能看到人民银行和银监会指出局面有些失控，必须要预算硬约束，但是会让经济增长减慢，政府对此又会有担忧，于是新的借贷又开始了，回过头来看，能看到6个月的宽松，6个月的紧缩。不过，我认为这半年的紧缩政策是很有持续性的，相较于之前的政策，持续的时间应该会更长，因为现在的状况更严重了。现在还没看到经济严重的下行，但是鉴于金融的紧缩政策，接下来观察，中国政府是让经济持续下行还是又恢复宽松的政策将很有趣。

我认为中国政府有可能将经济增长维持在一个可持续的水平上，速度会降低，也许有一年的经济增长可能只有4%-5%，为了处置金融系统中的坏账，可能会有银行要资产重组，限制银行的资产负债表，让经济重回平衡。这也很有可能会拖延到下一年，让信贷周期多持续一年，但是多拖延一年，要控制住局面就会更艰难，所以制定一个计划来遏制信贷泡沫是很有必要的。

澎湃新闻：如何看待债务驱动型的经济增长？经济增长的理想模式是什么？

特纳：世界对这个现在还没有明确的答案，2007年前发达国家的经济确实是被信贷驱动的，中国也是这样，我们似乎只有不断创造信贷，才能刺激经济增长，但这让我们的社会更加脆弱，一个不可解决的悖论就在于现在还无法解决这个问题，我们只是把信贷由一个地方转移到了另一个地方。这个很根本的问题仍然有待解决，所以我们仍旧需要探索新的增长方式。从2007年7月到2008年12月，美国经济进入严重衰退，美联储连降10次息，把联邦基金利率从5.25%降到了0-0.25%（零利率），同时美国进入量化宽松时期，随后欧日央行也相继跟上。