7月制造业PMI小幅回落 工业生产维持平稳增长态势(2)

“产成品库存指数”连续第三个月下降，反映需求面依然平稳，维持去库存态势。 7月以来上游煤价、钢价再次出现明显上涨， 导致“购进价格指数”出现大幅跳升，从上个月的50.4%升至57.9%。

陈中涛表示，企业购进价格指数加快上升，但出厂价格指数上升滞后，升幅仅3.6个百分点，指数水平为52.7%，同购进价格指数差距明显扩大，达到5个百分点以上。

“这种趋势发展下去，虽然上游行业效益会得到提升，但下游行业成本会明显增加、效益下滑，不利于企业协同发展，不利于经济稳定。”陈中涛说。

中小型企业生产压力大

分企业规模看，大型企业PMI为52.9%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升;中型企业PMI为49.6%，比上月下降0.9个百分点，落至临界点以下;小型企业PMI为48.9%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点。

章俊告诉第一财经记者，供给侧改革导致目前受益于上游原材料价格上涨的大部分为大型企业，而承受成本上升压力的中下游企业里中小型企业依然占比较高，因此出现大型和中小型企业景气度此消彼长的现象。

刘哲表示，大型企业PMI仍延续上升趋势，但中小型企业PMI均降至枯荣线以下，表明企业家预期呈现结构性分化，在上游大宗商品上涨和经济去杠杆的背景下，中小企业生产成本、融资成本或面临上行压力，投资回报率可能会下降。

“未来应更多地关注中下游企业的价格传导能力，以及金融对实体经济，尤其是中小企业的支持力度和效果。”刘哲说。

上半年经济超预期受益于内需平稳和外需拉动， 但增长动能下半年是否可持续称为市场争论的焦点。

章俊表示，从7月PMI指数来看，虽然制造业大体平稳，但终端需求已经有走软迹象。考虑到7月数据，特别是生产数据受天气因素影响较大，工业生产是否拐点已现有待进一步观察。

“虽然海外需求复苏在短时间内不会出现趋势性逆转，但在全国金融工作会议上定下的防控金融风险的政策基调下，金融去杠杆和房地产调控的滞后效应会在下半年逐步显现，因此房地产投资增速会进一步回落，同时基建投资增速超预期的概率不大。终端需求走软会推动本轮补库存需求进入尾声，工业生产活动也会随之放缓。”章俊说。

陈中涛表示，经济运行基本平稳态势并未改变，稳中向好态势仍在在发展。市场价格加快上升值得关注，宏观调控需保持战略定力坚持稳中求进。

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