李嘉诚144亿港元抛售香港固网业务 售价超预期股价大涨(2)

摩根大通31日也将和电香港目标价由3.1港元上调至3.4港元，评级由“中性”提升至“增持”，在此前一周，该行刚刚将其目标价由2.3港元升至3.1港元。认为今次企业价值倍数（EV/EBITDA）作价约为12倍，水平与早前九仓电讯的交易相若。

该行也认为，考虑到公司的现金流强劲，加上其香港移动业务缺乏重大投资机会，预期未来和电香港有机会派发特别息。但该行同时指出，作为独立的电讯商对其移动业务而言有负面影响，失去固网基建或令公司丧失成本优势及与其固网业务的协同效应，而对固网市场而言，则要视乎新买家未来的策略重心。

另外，英皇证券认为，和电香港股价上望3.5港元，跌破2.8港元止蚀。

和记电讯投资逻辑有变 外资或撤退

事实上，在全球低利率时代，不少资金都在寻找拥有稳定回报的投资。所以港股市场的收息股，如房地产信托基金(REITs)或公用股等往往是外资的首选。外资当中，又以退休基金及追求稳定回报型基金所占的规模最大，所以普遍外资更喜欢投资于收息股。相比于保守的外资，南下资金更勇于面对风险，投资于与经济周期高度相关的公司。

和记电讯一直以来都是外资特别青睐的收息股之一。虽然香港的电讯市场增长空间已经不大，但电讯业务能提供稳定的现金流，2016年派发的股息更相当于股东应占溢利的75%，其派息比率不是其他地产股及资源股所能比拟。

据市场人士分析，沽售资产往往被认为是释放其内在价值的时机，有利于股价，例如7月18日市场传出和记电讯出售业务的消息，股价大涨9.4%，主要的买盘应该来自事件驱动型基金。

但通常投资于和记电讯的外资基金都不是事件驱动型基金。这类基金当初投资和记电讯的理由是在于其稳定的派息收入，现在和记电讯拟出售占其收入三份之一的固网电讯业务，和记电讯未来的派息可能会出现变量，这就会与基金的投资逻辑出现背向。所以当公司发出公告拟出售资产时，上述基金会根据投资策略出售股票，寻找其他可替代的收息股，以继续确保稳定的股息收入，在此期间有可能出现投机套利机会。