银行冲高响应者寥寥 周期回暖沪深涨跌互现

伴随周期股的再度回暖，沪深两市股指周三也呈现涨跌互现走势，创业板指数则再度小幅下行，市场成交小幅增加。在经济企稳概率增加、金融监管趋紧难改的背景下，A股很难出现趋势性行情，因而如何抓好结构性行情走势也成为了投资者必修的功课，而周期股的走势无疑成为了近期的重点。

从市场全天的走势来看，尽管早盘沪指一度在银行股的带动下出现冲高，但无奈响应者寥寥，继而出现冲高回落。不过午后随着周期股各个板块的企稳回升，股指也出现了震荡回升走势，上证指数最后报收3247.67点，上涨3.98点，涨幅0.12%，成交2285亿元;深成指报收10297.34点，下跌55.87点，跌幅0.54%，成交2322亿元;创业板指数报收1681.31点，下跌6.78点，跌幅0.40%，成交469亿元。两市全天合计成交4607亿元，较上一交易日小幅增加。

对于目前这样的走势，华鑫证券策略分析师严凯文等认为，既然难有趋势，则回归行情周期，通过对2016年以来几轮小周期性行情进行统计发现，从2016年以来上证指数一共经历了4轮完整的小周期级别的行情。第一个上升周期，指数运行区间为2638-3097点，运行了11周，最大涨幅为17.39%，涨幅为5.54%;第二个上升周期，指数运行区间为2780-3140点，运行了13周，指数最大涨幅为12.81%，涨幅为11%;第三个上升周期，指数运行区间为2969-3301点，运行了9周，最大涨幅11.18%，涨幅为6.92%，第四个上升周期，指数运行区间为3044-3295点，运行了12周，指数最大涨幅为8.24%，涨幅为5.59%;前四轮指数运行跨度为9-13周，最大涨幅区间8.24%-17.39%，涨幅区间为5.54%-11%。

而目前股指进入了第五个未完整的上升周期，指数运行区间为3016-3261点，目前已经运行到了12周，目前最大涨幅8.13%，涨幅为4.53%。对比历史4轮完整周期，时间上已经接近行情发展的末端，但在涨幅以及最大涨幅上还有些欠缺，这意味了行情虽还有余温，但已经进入了尾声期。

严凯文等认为，近期周期股受涨价驱动，中报业绩超预期高增长而获得资金青睐。周期股中基本面最好的是受供给和需求双轮驱动的新能源汽车产业链相关小金属(锂、钴等)，而受益供给侧改革的品种，由于落后产能淘汰、行业集中度提升，剩者为王的企业持续盈利能力或许比市场预期的好，在中报业绩兑现前，周期股业绩高增长逻辑依然有效，可以继续关注。

根据Wind统计，目前上证50指数成分股中，四成左右已经处于相对合理估值位置(PEG值为1-1.5左右)，三成左右出现较为明显溢价，PEG低于1的标的主要来自银行、保险和地产。严凯文等认为目前上证50标的已经大部分超出其内在价值，由于短期市场风险偏好依然低迷，抱团取暖行情难言结束，相对来说，建议关注目前PEG较低，业绩与估值匹配度较好的大金融板块，谨慎追涨估值过高的标的。

华金证券策略分析师王刚则认为，从全球经济的视角看，美国制造业存货周期处在上行的中后段，欧盟处在工业生产指数的上升通道，日本处于库存周期上升通道的前部，我国制造业行业主动补库存从上游中游向下游传导。中国库存周期处在主动补库存的尾部，全球经济的复苏，有利于我国经济的企稳向好。上周中美经济对话在进出口贸易方面取得积极成果，叠加“一带一路”的积极推进，将有利于我国进出口贸易的持续改善以及制造业的稳定。上周公布的固定资产投资数据中制造业、基建均有小幅上升，加之前期公布的6月的进出口、消费、PMI等重要经济指标均超预期，使得市场对经济触底回升更有信心。

去年末和今年初的周期躁动是建立在国内补库存的基础上，而如今的周期躁动是建立在全球库存周期上行、我国经济好于预期，经济有望在一年后企稳回升的基础上。基于这个原因，周期股的行情有望传导至与其相关的中游和下游板块，如汽车、运输、机械设备、建筑等。从库存周期来看，依然处于主动补库存周期的行业有：有色金属、黑色金属矿采选业、金属制品业、设备制造、机械设备、仪器仪表、汽车、通信和其他电子设备、医药制造业。根据中期业绩预告，煤炭、钢铁、化工、有色，汽车、机械设备、建筑、建材、电子元器件行业净利润同比较高，行业景气度较好，建议结合上述库存周期状况积极关注。创业板连续两周走弱与中期预告净利润同比大幅大滑有关，市场风险偏好依然较弱，建议关注景气度持续、估值较低的板块和个股。

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。