天马股份豪掷15亿元为并购 新三板企业“爱嫁”上市公司(2)

7月22日，海达股份(300320.SZ)公告拟发行股份及支付现金收购新三板企业科诺铝业(832210.OC)，同日，飞凯材料(300398.SZ)对和成显示(833241.OC)的收购方案获得证监会批准。周二，和成显示宣布将从新三板摘牌。

新三板智库CEO徐舜对第一财经表示，“新三板公司是公众公司，规范性和透明度比一般非公众公司更好，能一定程度解决信息不对称的成本和风险问题。另外，新三板一万多家公司里有不少质地不错，具有一定规模和行业核心竞争力的公司。”

她表示，近来上市公司收购新三板也表现出明显的新趋势，之前主流并购是出于上市公司优化财务指标的目的，但如今产业协同驱动并购的案例是越来越多，一些标的方可能业绩并不算高，甚至存在亏损，但是上市公司更看重战略意义。

7月19日，光伏太阳能配件生产商爱康科技(002610.SZ)公告拟发行股份购买研创材料(838204.OC)股权，虽然研创材料去年度营收仅677万元，亏损459万元，但公司的主要产品包括各类陶瓷、金属及合金镀膜材料，可应用于高效率薄膜太阳能电池组件变色器件等领域。

并购还是IPO是个问题

由于新三板制度建设迟滞，具有上市潜质的挂牌公司更多将目光投向主板市场，但选择去IPO排队还是“嫁入”上市公司是摆在许多挂牌面前的思考题。

安信证券研报指出，由于2016下半年IPO速度加快部分原本选择被并购的新三板企业转而自行申报上市辅导，从新三板公司被上市公司并购的月度个数和申报上市辅导的月度数量上可以看到，新三板公司选择被并购和上市辅导在某种程度上存在“替代效应”。

徐舜认为，无论是IPO还是被并购抑或留在新三板都有优点和成本，选择应取决于公司自身的特点和所处的情况。有的公司还不到拟IPO的阶段，可以先在新三板上挂一段时间。如果挂牌公司和上市公司之间有战略协同，并购是很好的选择，并购的时间成本也较IPO更低。

中科沃土基金董事长朱为绎告诉第一财经，“如果企业未来成长空间足够好，是可以走IPO这条路的，但是如果知道未来成长空间看不清的话，还不如卖给上市公司。”

不过，面对并购，新三板企业还有更多的顾虑，由于新三板是公开交易市场，股东人数较多，上市公司收购新三板公司有时需要和众多股东同时谈判。在海达股份收购科诺铝业预案中，上市公司的交易对方包括33名自然人、一只资管计划，两家投资机构和一家实体企业股东。