并购重组落潮 创业板业绩增长“失速”(2)
从分板块情况来看，环保及园林等受益于PPP项目的板块增长较快。招商证券的统计显示，21家环保和园林公司实现上半年净利润预告中值合计25.6亿元，同比增长48.8%。以蒙草生态为例，公司7月13日晚间公布的中报业绩预告显示，受益于PPP项目落地，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3.8亿元-4.17亿元，同比增长210%-240%。
计算机和传媒板块则成为业绩“重灾区”。国金证券指出，创业板计算机公司占所有A股计算机公司的一半，剔除重组公司后，行业净利润增速为-4.1%，与全部A股计算机板块18.9%的净利润增速相比明显下滑。同理，创业板传媒公司剔除重组公司后，净利润增速为-20.9%，相比全部A股传媒板块14.9%的净利润增速也是下滑明显。
创业板业绩增长的“失速”，主要源于并购重组大潮的回落。
招商证券指出，有39家创业板上市公司在中报业绩预告中明确表示增长主要受益于并购并表，这39家公司上半年净利润预告中值为45.1亿元，同比增长63%。以开元股份为例，公司预计上半年净利润同比增长986.72%-1016.47%，主要原因便是公司自今年3月起将恒企教育、中大英才纳入合并财务报表范围。
按照这个口径计算，这些受益并购的上市公司只贡献了创业板全体上市公司业绩增量的23%。相较而言，2016年，132家新增被收购的公司以及71家在2015年已经并表的公司合计为创业板贡献124.7亿元利润增长，贡献了整个创业板业绩增量的67%。并购并表的减少，成为创业板业绩下滑的主因。
过去几年，并购重组一直是中小创成长的主要逻辑。特别是创业板，2014年A股开启并购重组大潮后，创业板也迎来并购重组的爆发期。统计数据显示，2013年至2015年，创业板并购规模从404亿元飙升至2145亿元。在并购规模急剧膨胀的同时，创业板的业绩增速也进入爆发期。
广发证券指出，如果把创业板公司分为“发生过并购的”以及“没发生过并购的”两个组合，会发现：“发生过并购的创业板公司”的业绩增速，长期高于“没发生过外延式并购的创业板公司”，特别是2015年以来，“发生过外延式并购的创业板公司”业绩增速约为“没发生过外延式并购创业板公司”的一倍以上。