委外应急回流效应：逾400只公募二季度遭遇高比例赎回(2)

从单只基金的赎回规模来看，货币基金的赎回额度较高，某银行系货币基金单季净赎回213亿份，另有博时现金收益B、兴全货币A净值分别净赎回90多亿份。债券基金中百亿巨无霸工银瑞信恒丰纯债份额剧降74亿份至二季度末变为28.83亿份。

从基金公司来看，2016年以来的一些委外业务大户成了本次高比例赎回的重要来源。其中博时基金旗下23只基金赎回比例过半;除了前文提到的博时现金收益B，还有博时稳健回报A、博时双债增强A、博时聚润纯债、博时安誉18个月、博时安荣18个月赎回规模较大，分别净赎回20.15亿份、66.475亿份、19.98亿份、23.15亿份、20.91亿份。另一些委外产品大户同样遭遇了较大的赎回压力。大成基金旗下10只基金在二季度赎回比例超过50%，工银瑞信9只、广发基金15只、华夏基金15只、鹏华基金21只、天弘基金15只、招商基金20只。

强监管效应

基金大比例赎回情况接连发生之际，正值货币政策收紧、金融监管异常强化之际。自今年一季度开始，央行将商业银行表外理财资产增速纳入广义信贷增速考核，以约束银行表外资产的扩张速度，这构成央行宏观审慎管理评估体系(MPA)的重要组成部分。而进入二季度，MPA的考核压力丝毫没有放松，各家银行更是提前备战年中考核，使得在年中考核提前一个月的时间，资金利率纷纷上升。

实际上，不光是央行的监管，今年以来“一行三会”对金融行业进行了协调监管。其中，从3月23日到4月10日，银监会连续下发8项文件，矛头直指金融风险防控。文件思想是对银行业内存在的风险进行摸底排查，引导行业支持实体经济的发展，并对下一步的监管工作进行部署。强监管牵一发而动全身，一定程度加速了委外资金对资管产品的赎回。

最早被市场所见识到的是一些基金净值的暴动。二季度，8只基金净值涨幅超过20%，在接受第一财经记者采访的相关公司人士均称其间基金遭遇了大额赎回，因产生的赎回费计入基金资产或者基金净值保留小数点最后一位“五入”等问题使然。此外，另有15只基金净值涨幅达到了15%，而多数基金遇到了大额赎回。

东北证券债券分析师张亮曾在4月中下旬时发布研报解释称，由于监管文件多要求银行在 6 月中旬之前上报自查报告，银监会也会进行“上对下”抽查，因此银行尤其是大银行不得不主动收缩委外规模，近期工商银行、建设银行、兴业银行等都开始出现规模性的委外赎回。一方面，大行赎回委外会对市场形成示范效应。另一方面，经过去年年底的债券市场调整之后，很多委外处于浮亏状态，大行赎回委外再次导致债券市场剧烈调整，委外再次面临跌价风险。因此，银行为了避免亏损扩大，也会被迫赎回委外。