委外应急回流效应：逾400只公募二季度遭遇高比例赎回

随着4122份基金二季报披露完毕，公募基金在“一行三会”金融强监管时代面临的委外资金回流情况进一步被外界所知晓。过去一段时间有为数不多的几只基金净值暴动折射出了零星赎回迹象，实际情况较之更严重一些。

然而，基金高比例赎回现象绝非中国公募基金发展的主流，二季度公募资产规模再创历史新高。基金业协会公布的最新数据显示，截至2017年5月底，109家基金公司及14家有公募牌照的其他金融机构管理的公募资产合计9.62万亿元。

上海一家大型公募基金副总经理对第一财经记者称，资本市场始终是资金对流的市场，在一批基金遭遇高比例赎回的同时，另一些基金则迎来了大额申购，尤其是在收益率高企的当下，货币基金净申购现象频繁出现。与此同时，从月度基金发行数据来看，二季度委外定制型基金就未曾断档过。

高比例赎回接连发生

委外也就是银行委外业务，它是指理财资金、银行自营、私人银行资金直接申购委外资管产品，标的主要有基金公司资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划成为委外投资主要形式。有券商人士测算，银行理财资金委外规模为3万亿～4.5万亿，银行自营委外规模为5.5万亿～6万亿，私人银行资金(剔除理财)委外规模不足1万亿，三者合计约10万亿元。

在资产配置荒时代，银行通过同业拆借等渠道低成本融资，借道资管产品投向以固定收益为主的低风险品种，从而间接完成类似于套息交易的投资行为。在很长一段时间内，这种模式被认为行之有效，但在经历逾30个月的债券牛市的“狂欢”后赚钱效应则大幅收缩。在赚钱效应式微之后，赎回情况则变得频繁。

据Wind资讯统计，495只开放式基金(A、B、C等子份额分别统计)在二季度净赎回份额超过了自身规模的50%，其中的112只基金份额赎回比例超过90%，更有方正富邦鑫利宝等4只基金遭遇赎空，28只基金所剩份额不足1万份。

上述副总经理称，总体而言，委外资金的赎回力度并不大，很多是到期不续，另一些是为了应对年中考核需要资金回流。

分类来看，债券基金成为了高比例赎回的集中营，206只债券型基金被赎回比例超过50%，占据了上述493只基金中的近半壁江山。混合型基金紧随债基其后涉及数量191只，另有40只货币基金遭遇高比例赎回。