估值体系调整进行时 大盘蓝筹将强势延续

（原标题：估值体系调整进行时 大盘蓝筹将强势延续）

编者按：经历今年上半年大盘蓝筹股与小盘股的两极分化走势后，漂亮50是否出现了泡沫的争论又开始甚嚣尘上。但通过数据对比发现，这些大盘蓝筹股估值仍处于合理区间，甚至有的股票仍处于低估状态，而以创业板为代表的小盘股估值依然高高在上。《红周刊》的特约作者陈绍霞认为，小盘股仍然面临持续下行的压力，大盘蓝筹仍将延续强势，A股市场估值体系的调整仍将持续。

今年上半年，大盘蓝筹股强势崛起，贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、美的集团(000333)、福耀玻璃(600660)、中国平安(601318)等白马股异军突起，大幅上涨，被一些市场人士戏称为a股市场的“漂亮50”；与此形成强烈反差的是，曾经被市场长期追捧的小盘股，尤其是那些缺乏业绩支撑的概念题材股、垃圾股走势疲弱，被戏称为“要命3000”。

从a股市场上半年主要指数的表现来看，也可以看出市场呈现出明显两极分化的走势：上证50指数和沪深300指数今年上半年分别上涨了11.5%和10.78%，而创业板指数和中小板指数则分别下跌了7.34%和2.44%。

今年上半年a股市场为何走出两极分化的走势？大盘蓝筹股的强势表现未来能否延续？长期以来a股市场热衷于炒小、炒差、炒新，今年上半年却遭遇重创，未来a股市场投机性炒作是否会卷土重来？

A股市场2011年以来主要指数表现比较

今年上半年，尽管以上证50为代表的大盘蓝筹股走势显著强于以创业板为代表的小盘股走势，但是，如果我们把时间拉长，从2011年至今的一个更长时间周期来考察，可以发现，创业板、中小板指数的走势仍然远强于上证50的表现：

2010年底至今年6月30日，中小板综指和创业板指数涨幅分别高达50.08%和59.81%，同期，上证50指数和沪深300指数涨幅分别仅为28.96%和17.22%，上证50指数和沪深300指数的涨幅显著落后于创业板、中小板指数的表现。

从a股市场各主要指数历年表现情况来看，2013年、2015年a股也曾表现出两极分化的极端走势，与今年上半年大盘蓝筹股上涨、小盘题材股下跌的景象不同的是，2013年、2015年a股市场都走出了小盘股暴涨、大盘股惨跌的走势：

2013年创业板指数涨幅高达82.73%，当年上证50指数却大跌了15.23%；2015年虽然a股市场爆发了多轮股灾，但这一年创业板指数依然大幅上涨了84.81%，同期上证50指数却下跌了6.23%。

表三、2011年以来各年度A股主要指数涨跌幅表现情况

可以看出，在2015年之前的相当时间里，a股市场呈现出一半是海水、一半是火焰的极端两极分化走势，小盘股强势上涨，屡创新高，小盘股中一度出现了全通教育(300359)、安硕信息(300380)等一批400多元的高价股，而大盘股却长期跌跌不休、走势疲弱。