信贷依然多增，货币难言宽松——6月金融数据点评

7月12日央行公布2017年6月金融统计数据：6月新增社融1.78万亿，同比多增1283亿;M2增速由5月的9.6%继续降至9.4%;当月金融机构贷款增加1.54万亿，同比多增1533亿。我们的观点是：信贷依然多增，货币难言宽松。

一、债券、非标疲弱

6月新增社融总量1.78万亿，同比多增1283亿，环比多增7000多亿。其中对实体贷款新增1.45万亿，同比多增1300亿;表外融资虽有回升，但仍旧偏弱，信托贷款小幅升至近2500亿，而委托贷款、票据融资依然负增;信用债净融资继续负增长。债券、非标融资低迷，表内贷款仍是社融增长的主要支撑。

二、信贷增速仍高

6月新增金融机构贷款1.54万亿，同比多增1533亿。其中居民中长贷回升至4800亿，但低于去年同期水平，未来或难以持续;6月地方债发行5100亿，债务置换对信贷仍有冲击，但由于对表外融资的替代，非居民中长贷增长5200亿。

具体来看，房贷增速虽有回升，但难改下行趋势。6月居民部门贷款增加7300亿，其中中长期贷款增加4800亿，相比5月小幅回升，但仍低于去年同期水平。从5月数据来看，全国层面的房地产销售增速仍在下滑;且银行房贷利率普遍上调，一定程度上会抑制贷款需求;此外今年以来监管政策趋严，银行房贷额度受限。所以，预计未来房贷增速或将进一步下行。