近90%毛利率的玻尿酸生产商爱美客，销售费用高企致净利骤减

近日，以玻尿酸为主营业务之一的爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”）发布了招股说明书，其近90%的毛利率令人惊叹于医美行业的暴利。但在超高毛利率之下，公司的销售净利率仅30%多，大量利润被销售费用、管理费用等侵蚀。

毛利率高、净利率低

作为医美行业的上游生产企业，爱美客主营玻尿酸等医美材料、耗材的生产、销售业务，主要产品有逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体、逸美一加一等。

招股说明书显示，2014-2016年，爱美客主营收入实现快速增长，分别为7512.41万元、11181.75万元和14073.21万元，2015、2016年增速分别为48.83%和25.86%。更为惊人的是，公司三年来的综合毛利率高达93.73%、91.31%和87.19%，其中，宝尼达产品的同期毛利率均在95%以上。

超高毛利率的原因在于医美行业药品和耗材生产成本较低，而销售价格高。据招股说明书，2016年爱美客主营的“逸美”、“宝尼达”、“爱芙莱”三款玻尿酸产品的销售单价分别为931.76元、2530.37元和368.01元，而生产玻尿酸的主要原材料，透明质酸钠、预灌封注射器、一次性无菌注射针头的采购价格仅为159.82(元/克)、8.8(元/支)和4.76(元/个)。

值得注意的是，尽管拥有较高毛利率，但对于医药企业来说，销售费用往往对公司利润造成较大侵蚀，这一点在医美企业身上体现得更为明显。根据爱美客披露，相对于90%左右的高毛利率，公司2014-2016年销售净利率分别为37.83%、15.79%和37.74%，也就是说，营业收入中不少资金被用于支付期间的费用、税金等。

2016年，爱美客的销售费用、管理费用分别达2965.45万元，3160.37万元，占营业收入比例分别为21.07%和22.46%。而与爱美客处于同行业的冠昊生物、景峰医药、正海生物2016年的销售费用率也都高达34.81%、47.09%和42.49%。

“医药企业希望拓展市占率，就免不了与医院、诊所合作，包含提供产品试用以及让医生为其产品站台。因此，无论是线上线下的推广都涉及了庞大的费用。”兴业证券社服李跃博团队的分析师向第一财经记者解释。