央行最新公布的这一数据 已为下半年的股市债市定调

截至6月末，广义货币(M2)增速再创历史新低，同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点；上半年净回笼现金1326亿元——这是央行12日公布的2017年上半年金融数据。

自金融去杠杆以来，新增信贷规模强劲和不断走低的M2增速成为金融市场的突出特点，相应的，反映到金融资产表现方面，则呈现出房地产销售市场(尤其是三四线城市)依旧火热和股市、债市不冷不热的鲜明对比。

历史数据来看，M2的高增速往往对应着股债牛市，当M2增速持续放缓，甚至跌至个位数，股债牛市往往也会失去最重要的流动性支撑。

有几个重点数据我们做下标注：

一是上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元，明显高于过去几年上半年的贷款增量。

二是6月新增信贷1.54万亿元，创历史同期新高，居民户中长期贷款增长4833亿元，逆势反弹，创年内次高。

三是上半年贷款增量占社融增量的比例达到74%，处于历史高位。

四是非贷款的社融相对低迷，如企业债券融资净减少规模比去年同期还多2.14万亿元。

股债难现牛市的资金因素：M2增速再创历史新低

M2实际上就是流通中现金加上银行的存款，目前M2增速已经连续两个月在10%以下运行。中金公司分析师陈健恒认为，今年以来M2增速逐步回落，主要原因是M2的增量明显低于往年同期。

今年新增M2明显低于往年，也是导致股市、债市萎靡不振的重要原因。历史上，M2的高增速往往对应着股债牛市，当M2增速持续放缓，甚至跌至个位数，股债牛市便失去了最重要的流动性支撑。通俗理解，当整个社会的增量资金开始“踩刹车”时，资金不再如前几年那么泛滥，流入股市、债市的资金自然也不如从前，牛市出现的难度也就在加大。

至于为何会出现M2增速的不断放缓，央行给出了权威解释。央行调查统计司司长阮健弘12日表示，随着稳健中性货币政策的落实以及加强金融监管效应的显现，近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降，这是金融体系降低内部杠杆的客观结果。

阮健弘强调，应客观看待M2增速的放缓，主要为以下四点：