89个地产项目被卖掉，正排队IPO的万达商业面临材料更新(2)

此外，侧重文化娱乐及旅游消费的“万达城”系列被列为万达商业的核心产品。

万达商业在招股说明书中表示，三个业务板块相对独立，但又具有紧密的协同作用，联动发展，共同实现提升盈利能力、平衡风险的经营目标，促进本公司整体业务的快速发展，使本公司成为商业地产行业的领军企业。

然而，这个曾被万达商业列为核心产品的万达城和构成万达商业收入三大板块之一的酒店业务均已被出售。

万达商业不止一次在招股说明书中提到，其三大业务共同发展、相辅相成，业务板块之间的紧密协同作用。

招股说明书中这样写着“具体而言，综合体内的物业销售的销售回款可为投资物业及酒店的开发、运营提供充裕的资金，满足其预期现金需求，保持公司在项目层面的经营现金流平衡。同时，销售物业可为投资物业与酒店带来客流量，增加人气、缩短培育期，最终提升本公司的租金及客房收入。另一方面，投资物业及豪华酒店大多位于同一综合体内，可满足消费者多样化的生活、工作、娱乐需求，加强了综合体的功能定位、业态品质及市场竞争力，帮助带动物业销售的单价及销售额。各个业态的相辅相成，提升了综合体的整体商业吸引力，进一步提升项目的资产价值。”

值得注意的是，万达商业在对酒店业的市场展望中称，国内酒店集团向轻资产的盈利模式转型。国际酒店管理集团在中国大多为轻资产化经营模式，收取高额管理费，相对于既做业主又做管理来说，“轻资产化”更加“旱涝保收”，风险更小，且回笼后的资金可用于其他投资。

在此次万达出售旗下76个酒店的交易条款中提到，酒店交割后，酒店管理合同仍继续执行，直至合同期限届满。

在“偿债风险”中提到：本公司所从事的的商业地产开发需要投入大量资金，且近年来公司业务规模迅速扩大，大量新项目的实施导致资本支出、债务规模不断增长，对流动资金的需求亦显著增加。最近三年（即2012年、2013年、2014年）及一期末（截至2015年6月30日），公司母公司资产负债率分别为88.32%、89.42%、78.52%和76.89%，合并报表后资产负债率分别为73.93%、73.58%、72.51%和72.68%，资产负债率处于较高水平。同时，公司短期、长期（含一年内到期）借款和应付债券金额合计分别为932.28 亿元、1339.93 亿元、1809.68 亿元和1742.38 亿元，有息负债的规模较大。