管涛：十年太短，仍难判断是否已走出金融危机(2)

做好应对外部冲击的预案

一个很有意思的现象是，从这次危机的应对来看，并没有看出来直接融资就一定比间接融资更有优势。中国和美国是两个非常典型的例子。中国是以间接融资为主，占到70%，依靠信贷刺激，比较早地就开始复苏。尽管这些年经济又下行了，但是在主要经济体中国的增长速度仍然很快，而且经济下行，不是中国单独面临的问题，全世界的经济增长都在放缓。

美国的直接融资占80%，间接融资占20%，他们货币刺激以后，经济恢复得也很快。直接融资、间接融资各占一半的国家地区，像日本、欧洲，走得不是那么顺利，复苏比较慢一点。但也看到，无论是美国还是中国，通过危机救助留下了很多的后遗症，中国是债务问题，杠杆很高，美国就是股市泡沫。现在美国股市越涨，大家心里越慌，不知道什么时候发生调整。

去年中信出版社出了一本书《灰犀牛：如何应对大概率危机》。书中提到，一个庞然大物在刚刚冲过来的时候可能很慢，但当它真正加速冲过来的时候，你就躲不过了。也就是说，有一些问题我们开始可能觉得它就那么一回事，觉得要等一段时间它才会冲到面前，这时我们可能就会懈怠。我们看到的很多问题，其风险可能一直存在，最后这些问题会不会从风险演变成危机?现在我们这些处理危机、防范风险的手段，能不能阻止这些风险演变成危机?更不要说危机爆发以后，我们还有没有政策空间应对。这是国际货币基金组织最担心的问题。如果再来一次危机，大家手上没有什么弹药了，这种冲击就会更大。

总的来说，我主要有三个观点：

第一，10年时间还太短，现在我们还要观察，不要急着下结论。

第二，对于规律，我们要有敬畏心理，不要随便讲“这次不一样”。

第三，中国要对外部冲击做好预案，虽然我们不知道它会不会发生，并且一旦发生是否可以控制，但是我们要提前有准备，要想到最坏的情况。政府和市场不同，除了做预测更要做预案，这就是政府应该做的事情，更好地应对各种不确定性的冲击。(管涛系中国金融四十人论坛高级研究员)

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