颤抖吧，ABS！发行量超公司债，从业者身价翻了好几倍(2)

前述业内人士认为，如果未来有进一步监管措施，大概率集中在私募ABS方面，对一些非标准化的ABS产品带来的套利行为推出相应的管理要求。

不只是高收益

到底是哪些投资者贡献了这么大的发行量呢？业内人士指出，一季度以来，在监管的影响下，银行委外虽有所减少，但仍是最主要的资金方。另外，基金、保险等非银机构也成为了近半年来的投资主力。

张继强对第一财经记者分析，尽管ABS产品的总体评级与信用债品种的可比性不高，但AAA级信贷ABS品种仍具有相对较强的可比性。目前来看，相同评级和期限的信贷ABS品种比信用债品种高30-70bps左右，企业ABS品种的利差水平甚至还要更高一些。

第一财经记者采访了解到，机构对ABS的青睐，始于高收益，但不只是高收益。

张继强对记者介绍到，对于银行自营而言，投资ABS在风险计提上具有明显优势。评级AA-以上的ABS产品风险资本占用为20%，而投资信用债风险资本占用则高达100%。银行配置资金量较大，对流动性要求相对不高，而投资ABS产品可以显著节约资本，同时增强投资收益，因此ABS产品受到了银行投资者的亲睐。当然，从银行投资的角度来说，也需要平衡其流动性、可质押券、资本、风险、收益等各个方面的要求来进行投资决策。

在外界看来，作为“舶来品”的结构化金融产品，往往会带来不可测算的风险。但业内人士则对记者表示，相比于传统固收产品，ABS能实现风险隔离，保证相对稳定的投资收益。

张继强表示，从法律意义上来说，ABS产品实现风险隔离主要是通过SPV（特殊目的载体）实现。SPV通过向原始权益人支付对价购买资产，获得了资产的所有权，并将资产与原始权益人隔离开。从操作意义上来说，ABS产品通过对资产实现的现金流进行管控，来达到资产现金流与原始权益人自身现金流的隔离。

张继强还对记者表示，相比于传统的固收产品，ABS产品的收益通常基于稳定的资产，可预测性较传统信用债品种更高。不少ABS产品还具有发行人提供的外部增信，则类似于有抵押的债务，较无抵押的信用债品种具有相对更高的偿还顺序。

从业者身价倍增

ABS业务供需两旺，业内资深人才就显得相对不足，无论是一级发行还是二级交易研究，从业者的身价都与日俱增。