颤抖吧，ABS！发行量超公司债，从业者身价翻了好几倍

上半年债市发行热情并不高涨，但以ABS（资产支持证券）为主的结构化金融产品却占尽了风头。

ABS上半年发行量一举超出公司债，银行是投资主力。相同评级和期限的信贷ABS品种比信用债品种高30-70bps左右，企业ABS品种的利差水平甚至还要更高一些。更重要的是，投资ABS在风险计提上具有明显优势。评级AA-以上的ABS产品风险资本占用为20%，而投资信用债风险资本占用则高达100%，可为银行节约资本，增强收益。

从业者身价亦随之倍增。多数证券公司的投行部门之前并没有储备专门的投行团队，随着ABS的超预期增长，人才储备明显不足。券商投行部门“挖人”开出的年薪已超百万。

发行规模井喷

第一财经记者根据wind资讯统计发现，上半年ABS总发行量达4623亿，已经明显超出了公司债4139亿的总发行量。其中，证监会主管的ABS发行量为2711.6亿，银监会主管的ABS发行量为1911.8亿。

中金公司固收分析师张继强在接受第一财经记者采访时表示，上半年ABS产品发行总量逆市上升，主要是由于信贷ABS产品规模增速相对较快。受MPA考核、银监会严监管等因素的影响，2017年以来银行资产出表的动力较强，导致信贷ABS产品发行增速迅速上升。

信用债方面，张继强分析到，由于市场利率高企导致发行意愿不足，房地产企业、产能过剩企业等融资受限等因素影响，信用债发行量出现了萎缩。

从基础资产来看，上半年表现抢眼的ABS产品有三种：消费金融、租赁资产、信贷资产证券化，另外信托受益权ABS表现也比较抢眼。

首先，阿里小贷、京东白条等消费金融形式生命力旺盛，产生了较大规模的资产证券化需要。而这些现金流组成极为分散，偿付也相对稳定，因而获得了投资者的青睐。租赁资产证券化方面，2016年这一市场发行就已经突破千亿级规模。信贷资产证券化方面，在上半年严格的MPA考核下，银行出表的需求旺盛。而近两年来信贷ABS能有效地实现出表，对银行资产负债表的改善作用帮助很大。

上半年ABS如此生猛的增长速度，是否会引来监管的关注？业内人士普遍认为，资产证券化目前整体还是在监管要求下规范地发展，尤其是标准化的ABS产品。一位从事不良资产处理的业内人士对记者表示，按照现行监管规定，大部分不良资产都不会做成ABS，只有小部分偿付希望较大的不良资产才会考虑做成ABS。