40家券商270份研报编织乐视“大花轿” 仅7份说谨慎“抬”(2)

在277份券商研究报告中，一共只有7份保持相对谨慎态度，有270份研报表示积极乐观。如2010年12月6日，国联证券发布报告《乐视网：独乐乐不如众乐乐超清机引领娱乐新风暴》；2011年2月28日，国联证券再度发布报告《乐视网：业绩符合预期能否上演中国的Netflix奇迹》。

再如2013年2月1日，银河证券发布《长视频广告问鼎江湖，OTT战略软硬通吃》。2015年5月12日，东方证券发布《手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞》。2016年6月23日，高华证券发布《不仅是中国的NETFLIX-生态系统具优势；加入强力买入名单》。

诸如上述研究报告说明了券商在很长一段时间，对于乐视网总体看好的氛围。而在长达7年的时间里，仅有7份表达谨慎看待乐视网的研究报告，也值得一提。

2012年，共有四份研究报告对乐视网表示谨慎。这一年，对乐视网的关注焦点主要针对其毛利率和资金成本压力。如2012年8月21日，国金证券王铮发布题为《毛利率下行压力显现》的报告指出：“未来公司业绩走势仍将面临带宽成本高企以及摊提费用趋于提升，导致毛利率进一步下滑的风险。”这份报告给予了乐视网“中性”评级。

2012年10月24日，东莞证券的徐舜在季报点评中表示，乐视网“成本压力凸显，毛利率持续下滑”，“互联网视频行业正处于高速增长期，公司在PC端长视频市场具备领先优势，在TV端也加快布局，抢占先机，但目前估值水平偏高。”在这份报告中，徐舜下调了对乐视网的盈利预测，但仍然维持“中性”评级。

2014年9月2日，高华证券因互联网电视监管政策不确定性将乐视网移出“强力买入”名单，“互联网电视监管政策的不确定性可能将继续影响乐视智能终端的电商模式，从而影响短期内盈利的可预见性。”但是，高华证券仍然表示长期看好，给予其“买入”评级。

2015年1月23日，民族证券栾雪飞在研究报告中指出“短期股价急速上涨，累积更大不确定做空动能”，但是仍然给予公司“长线买入”的投资评级。

2016年11月14日，在贾跃亭在接受专访时证实了LeEco现金紧张后，高华证券将乐视网移出“强力买入”名单，评级下调至“中性”。原因是“我们仍看好乐视网的整体生态战略，而且我们的预测没有调整。但是关于LeEco资金状况的不确定性是一大担忧，而且对上市公司的潜在影响短期内可预见性较低。”