有色钢铁煤炭股怎么突然又爆发了？五大券商观点(3)

猜想三：油价反弹，输入性通缩压力改善。国际油价走弱是PPI承担输入性通缩压力的主要原因。结合页岩油服务价格、物料价格上行趋势，当前油价水平难以支撑页岩油产量维持高增速；而如果页岩油的产量增速不能有效弥补OPEC减产缺口的话，那么原油供给侧会有压力。根据中信证券研究部石油石化组的预测，国际油价下半年将进入反弹通道，这会改善国内PPI输入性通缩的压力，从而改善周期股行的大环境。

广发证券认为，需求的悲观预期修复在股价上已有反映，反弹持续性取决于供给端的边际变化；另外，经济没有大问题时，流动性会影响市场，周期品反弹后续会受到流动性环境和金融监管的制约。广发证券在今年5月底判断6月不悲观（该“紧”不“紧”），而7-8月份面临的风险是“资金+监管”（该“松”不“松”），存量资金博弈下周期品反弹一旦成为投资“主线”，反而要开始警惕由此产生的“一致性乐观预期”。

针对市场上有声音称本轮周期股行情类似于2010年，广发证券并不认同这种观点。该券商表示，通过和2010年下半年的周期品行情比较，本轮周期品需求端修复的程度略强于2010年，但供给收缩的速度显著弱于2010年，并且少了一个QE2的影响，使得本轮周期品行情可能会明显弱于2010年。

光大证券表示，短期看好周期板块的反弹，最主要的理由就是：前期周期的调整幅度超过经济基本面变化，存在一定程度的预期修复空间。春节之后，市场对2017年经济下行逐渐形成一致预期，大宗商品价格有所回落，周期板块出现较大幅度调整。然而，从经济实际表现来看，可能短期并没有市场所预期的那么悲观。无论是近期公布的6月PMI，还是5月工业企业利润增速均有所回升，表明经济短期韧性仍在，需求下滑较为缓慢，周期在预期超调之后短期存在修复空间。