金融去杠杆初见成效 委外抽水逐渐见底(2)

去杠杆已见成效

“今年上半年，金融去杠杆主要针对同业、表外、理财以及影子银行等领域。”中国银行国际金融研究所研究员高玉伟表示，具体到银行业，主要是围绕银监会连发的多个监管文件，聚焦服务实体经济、整治市场乱象、加强风险防控、弥补监管短板、开展“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理，避免资金“脱实入虚”，降低金融风险。

银监会日前发布的《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》中明确指出治理重点。同时，为推动金融体系去杠杆，中国人民银行也采取了三方面政策：一是将表外理财纳入MPA考核框架中。监管新规将使商业银行计提更多的资本，贷款规模扩张面临更多约束。二是公开市场操作净回笼。三是提升中期借贷便利(MLF)等利率水平。

中国人民银行副行长易纲日前表示，“从货币政策的角度来说，我们面临稳增长和防风险的平衡，特别要处理好杠杆率方面的潜在风险。5月M2同比增长9.6%。从中能看出我们进一步稳杠杆态势。去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步的结果。”

具体在银行业来看，交通银行首席经济学家连平表示，多项政策出台后，同业业务和表外业务都出现了明显收缩，尤其是银行资产负债表在个别月份也有明显的收缩。比如，从中信银行一季度报告来看，集团总资产5.75万亿元，比上年末下降3.02%；总负债5.36万亿元，比上年末下降3.39%，成为今年第一家资产负债表收缩的银行。

从中国人民银行发布的5月金融数据也可以看出，金融去杠杆政策已经取得明显进展。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，5月份广义货币(M2)增速明显回落，与实体经济(名义GDP)增速接近，而且，金融部门持有的M2增速仅为0.2%，意味着因同业往来引发的货币创造受到了明显抑制。

中信证券固定收益首席研究员明明认为，金融体系负债增速下降，非金融部门负债总体平稳，表明市场资金正在“脱虚向实”，资金空转已有所缓解，资金链条开始缩短，金融去杠杆政策已见成效。

同业业务规模缩量

同业存单和同业理财规模开始缩量。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，在监管检查同业与理财的过程中，银行的委外业务受到了很大冲击。由于委外资金中很多来自同业或理财资金，投资端所投资产也是同业资产。因此，在面对同业与理财的双重监管时，如果银行的委外业务确实存在违规或检查所称问题，则有可能会直接赎回；如果没有，出于避嫌的原因，或许也会适当收缩。