股转系统孟浩：再出发的新三板将在创业路上走得更加稳健

7月6日，全国股转系统市场发展部总监孟浩在第一财经新三板夏季峰会上表示，新三板改革一直在路上，但是改革不可能一蹴而就，越往后难度越大，改革当中要坚持道路自信，保持监管定力，同时也需要各方理解和支持，齐心协力共同推动改革。

孟浩在会议上发表主题演讲《在改革和规范中行稳致远》，对新三板上半年的市场运行情况进行解读，并及时对市场上有关监管趋严、改革停滞等声音进行回应。

她表示，在过去4年中，新三板既拥抱过艳阳晴空也经历过风雨彩虹，从星星之火到万家时代，大家既有对新三板一往情深的坚守与期盼，也有预期错配下迷茫质疑。股转系统时刻牢记为创新创业成长型中小微企业服务宗旨，在积极推动制度建设，为国家双创战略和供给侧改革嫁接资本桥梁，让众多中小微企业在新三板扬帆启航、茁壮成长。

她介绍，截止6月底新三板挂牌企业11316家，其中创新公司1392家。今年上半年企业挂牌增速放缓，主办券商储备拟挂牌企业近9000家，仍保持在较高水平。首先从挂牌公司来看，今年持续向好，经济新动能代表性突出。规模、营利能力双增长，近两年挂牌企业营业收入和净利润整体复合增长率分别达到17.66%、26.97%。

第二，市场依靠研发与人才实现创新双驱动，2016年，整个市场研发投入合计622.3亿元，同比增长10.78%，其中研发强度在5%以上的企业达到5266家。2206家公司实施股权激励和员工持股计划，增长了72%。

第三先进制造业和服务业成为双支柱，现代服务业净利润占全市场30.91%，企业通过挂牌规模升级，一共有832家挂牌公司在挂牌两年之后实现规模升级，其中66家微型企业成长为小型企业，63家小型企业成长为中型企业，134家中型企业成长为大型企业。

融资方面看实体企业融资规模基本持平，上半年一共有1461家挂牌公司完成1485次发行，实现融资626.76亿元，中小微企业融资次数和融资金额分别达到90.4%和69.4%。上半年融资重点是集中非金融企业，他们融资次数和金额占比达到99.39%和96.89%，制造业、水利环境、公共设施等行业融资占比上升明显，2013到现在，新三板累计4800家公司完成超过3300亿元股权融资。

并购重组方面，活跃度继续上升，上半年累计披露135次收购书，交易金额205.91亿元，同比分别增长39%和217%。上市公司公司收购持续活跃，共计25次。上半年挂牌公司共启动19次重大资产重组，交易总额约为83.77亿元。

成交方面，市场成交分化明显，上半年股票成交金额1241.52亿元，同比增加42.5%，成交分化特征显著，集中于股权分散度较高企业。2017年上半年成交排名前5%的可交易股票交易金额占73.95%。从股东人数分布来看，股东人数在100人以上的891只股票成交合计占59.65%。

孟浩表示，新三板市场规模平稳发展同时今年上半年新三板也在努力提高自律监管能力，一是提高监管技术化水平，加快推进业务上线，防范业务风险，提高业务效率。第二，建立健全相关监管证监会派出机构的信息共享，监管联动机制。第三，进一步优化审查机制，完善审查业务规范，强化信息披露，强化差异化信息披露，关注信息披露有效性。第四，积极推进与培训促监管。上半年共举办18场培训，组织3期董秘资格考试，全市场7474人持有新三板董秘资格证，为提升挂牌公司规范意识和能力打下坚实基础。

孟浩认为，新三板这几年快速发展一要是归功于这个时代，也得益于从市场诞生之起就适应中小微企业发展的创新与包容，三是归功于努力与坚持，从量的积累到质的提升关键阶段。十三五规划纲要提出深化新三板改革，今年政府工作报告提出积极发展新三板，今年来中央提出稳中求进工作主基调，确保经济平稳健康发展，确保供给侧结构性改革取得成效，确保不发生系统性金融风险，这是当前金融服务和监管工作的根本。这要求股转以积极发展和深化改革为动力，完善市场功能满足市场需求，也要以公平正义原则依法从严全面监管，提升市场规范化水平和透明度。

针对市场有关新三板监管趋严的声音，孟浩回应称，股转系统的确近期对关联方资金占用、提前使用募集资金、违规担保、信息披露违规等行为进行了处罚。但是新三板作为资本高度集中场所，资本逐利故事每天都在上演，而海量、多元、高成长的市场进一步加大了监管的难度。如何资本逐利下实现市场化资源配置，同时有效打击非法谋取利益和不当获取利益，维护三公原则保持市场信心，这其中充满了制衡与博弈。

她表示，向违法违规行为亮剑是为市场更深层次改革与建设扫除障碍。对企业讲规范发展才是长久之道，只有插上规范诚信的翅膀，才能在风起时御风而行。

对于新三板改革停滞不前的声音，孟浩表示，其实今年股转花了很大的力气来推动制度建设，在年初的监管工作会上，股转就确立了改革的主思路，强调以问题和需求为导向，通过完善分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管多方面改革贯通起来，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场积极效应释放出来，同时始终把风险监测、预警和处置贯穿于市场改革创新的全过程，深入推进依法从严监管，做到有效监管守住底线，又因势利导、积极作为，提升新三板融资交易核心功能。

今年以来，新三板已经完善了多项制度政策。

孟浩介绍，今年3月份股转发布了对协议转让申报有效价格范围通知，对于采取协议转让方式股票，规定它的申报价格不高于前收盘价200%，且不低于前收盘价50%，超过这个有效价格范围的价格申报是无效的。这样做是为了有效防范异常价格申报和投资者违规操作，从而保护投资者合法权益。

6月28日新三板投资者适当性新政出台，这对自然人和机构投资者准入进行了一些调整。主要是这几个方面，对自然人一个比较突出变化，是把在维持500万资产规模基础上，资产口径做了调整，由原来证券资产调整为金融资产，可以看到这是前后两个口径对比，金融资产它的口径比证券市场宽泛得多。

再有一个变化，把之前自然人投资者准入时候资产规模的时点由前一个交易日日中改变为最近十个转让日日均资产的区间要求。对于专业经验也做了一些调整，应该讲不单纯强调证券投资经验，而是把金融产品设计，投资风险管理这些相关经验都涵盖在这里面。就可以更加客观全面衡量投资者投资经历和金融专业知识水平。同时强调主办券商对于自然人投资者在开通权限以后，有一个持续核查的要求。

对于机构投资者重点就是在它的注册资本修改为实收资本或者实收股本，同时金融类产品和资产范围进行了细化和拓展。同时对于7月1日新政实施之前，已经开通新三板交易权限投资者，继续按照原有权限参与新三板交易。

孟浩认为，这次改革一方面是投资者准入标准更为合理，另外一方面进一步丰富投资者类型，为市场带来更加多元化价值投资者。“我们希望主办券商能够积极配合我们加大宣传力度，做好投资者适当性管理同时，能够使广大投资者了解新政，让更多投资者在价值窗口寻找历史性机遇。”

孟浩坦陈，“也许大家觉得目前改革步子太小，但是我觉得至少已经听见花开的声音。新三板改革一直在路上，但是改革不可能一蹴而就，越往后难度越大，改革当中我们坚持道路自信，保持监管定力，同时也需要各方理解和支持，齐心协力共同改革。”

她表示，风物长宜放远量，再出发的新三板将在创业的路上走得更加稳健。作为全球挂牌企业数量最多的资本市场，新三板在中国新经济浪潮推动下必将迎来更广阔前景，更美好明天，行稳致远，期待着能够有更多优秀企业，更多价值投资者一起见证新三板成长。

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