资管规模超60万亿 央行提出规范六大对策(3)

今年3月底至4月，银监会连续发文加强对于银行业风险的监管，内容覆盖银行同业业务、投资业务、理财业务等，强监管之下银行同业业务迅速萎缩。不过，近期银监会称“允许部分银行推迟报送自查报告，以维护金融稳定”。市场一度解读为监管基调开始出现“微调”，甚至认为到三季度若经济承压，则强监管将会开始松动。明明认为，此次《报告》是央行再次释放“强监管”信号。银监会推迟本应在6月上旬提交的银行自查报告，监管稍有放松，但难以持续，市场过于乐观的预期需要修正。

与此同时，与之前各个监管部门各自发布监管规范、处罚措施不同，此次央行在《报告》中多次强调各部门协调合作，包括建立统一标准规制、统一同类产品杠杆率、建立综合统计制度等。明明称，“这表明央行欲协调证监会、银监会、保监会共同解决目前资管行业存在的重大问题的态度，统一监管，逐步消除监管套利机会。”

《报告》提出了进一步规范资管业务的六大对策：分类统一标准规制，逐步消除套利空间;引导资产管理业务回归本源，有序打破刚性兑付;加强流动性风险管控，控制杠杆水平;消除多层嵌套，抑制通道业务;加强“非标”业务管理，防范影子银行风险;建立综合统计制度，为穿透式监管提供根本基础。

值得一提的是，《报告》再次重申“打破刚性兑付”。今年4月，银监会召开一季度经济金融形势分析会时就已强调，规范理财和代销业务，规范销售行为，充分披露产品信息和揭示风险，严格落实“双录”要求，做到“买者自负”，切实打破“刚性兑付”。其实银行理财打破刚兑长期以来一直没有真正实现，央行此次表态是否意味着接下来将要“动真格”，值得市场关注。

中国金融四十人论坛成员、光大证券全球首席经济学家彭文生在其新书《渐行渐近的金融周期》中表述了打破理财产品刚性兑付的复杂性。他称，理财产品大部分通过银行进行销售，面对的也是众多小投资者。打破刚性兑付，可能导致投资者恐慌性的挤兑，带来金融不稳定风险。银行不能既利用自己的(和隐含的)国家信用来吸引大众投资者，扩大业务规模，又不想承担管理风险的责任。管理和控制影子银行给金融稳定带来的风险，正确的应对之道是加强对中介机构的规范与监管。

海通证券首席经济学家姜超在最新报告中指出，回顾今年的各项政策，虽然引发巨大争议，但无论是IPO发行常态化，还是去杠杆、地产抑泡沫，都是对中国经济和资本市场短期不利、长期有利的政策。若能顶住压力，坚持市场化的大方向，将经济、金融和资本市场泡沫出清，则能用短期阵痛换来长期希望。

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