侠客岛解谜乐视危局：关联企业互买互卖 粉饰报表(2)

也有人说了，人家要的可能是土地。根据公开资料不完全统计，无论乐视过去，还是在近期资金链吃紧的时候，都在拿地——

2013年，乐视在临汾落成约3000亩的生态农业产业园；2015年，乐视4.2亿元拿下重庆两江新区195亩纯居住用地和187亩纯商业用地；同年，乐视投资10亿美金，在美国拿下5500亩地，建设超级汽车工业城；2016年，乐视投资30亿元重庆建设酒店、公寓综合体项目，约16万平方米；2016年12月，乐视2.79亿元拿下浙江德清经济开发区90万平方米工业用地……

这样来看，乐视原本想浇出一个亚马逊热带雨林似的生态系统，虽然现在看起来像是撒哈拉。我们也无法得知孙宏斌的战略考虑，和乐视的真实动机。

现在烫手的山芋是，贾跃亭的资金窟窿有多大？168亿人民币的注入，都不能解决乐视的资金饥渴。不禁要问，什么样的业务要烧这么多钱？

2财报迷局

“把金融搞得很复杂的都是骗子。”

——黄奇帆

乐视的生态虽然花哨，商业模式本质上也没有那么复杂。但为什么把好好一个故事讲成了科幻故事？组织结构和交易设计越来越复杂、资金越来越紧张，变成死循环？

乐视的生态圈包括上市、非上市两大体系，也涵盖控股、非控股、关联方，构成了一幅涵盖80多家公司的生态迷局。我们可以简单分析下乐视网的报表，数据来源是2016年年报（截至2016年12月31日）。

首先，根据报表，乐视系旗下（合并报表中）有15家子公司，68家关联企业。子公司分别是：乐视网（天津）、乐视网（香港）、乐视网（上海）、北京乐视流媒体广告公司、乐视致新（天津）、乐视网文化发展（北京）、乐视新媒体文化（天津）、乐视电子商务（北京）、霍尔果斯乐视新生代文化传媒、乐视财富（北京）、樂想控股、重庆乐视小额贷款、乐视云计算、东阳市乐视花儿、乐视原创（北京）文化传媒公司。关联企业不一一列举。

接着，看看乐视网主要财务数据——乐视网营业收入。这一项，同比增长68.64%，虽然归属于上市公司股东的净利润同比下降3.19%，但仍有5.54亿的净利润。在经历去年的风波后，乐视取得这样的成绩十分难得。

乐视的解释是：公司业务范围增加，新业务处于成长期造成利润总额下降，同时，新业务带来管理费用、销售费用等上升，使得公司营业利润同比降低。

且慢，在乐视网2016年的资产变化构成中，“应收账款”这一科目同比增加额为53.26亿，而全年营收的同比增加额为89.34亿元——仅此一项，贡献占到59.61%，接近六成。

啥意思？我们知道，应收账款是一项债权，乐视还没有收到钱，是赊销的。