债券通新债持续火热 揭秘认购到中标全过程

7月4日，国开行发行“债券通”新债200亿，全场认购度仍然较高，短端债券格外受捧。另据记者了解，在债券通承销发行工作中，相较于券商，银行已占据主导优势。

金融债短端需求火爆

债券通进入第二日，国开行今日首次面向境内外投资者公开招标发行1年期、3年期和10年期固定利率“债券通”金融债券共200亿元，为同类品种中最大发行规模。从招标结果来看，国开行“债券通”金融债延续昨日农发行“债券通”新债发行热度，尤其是短端债券认购度较高。

国开行本次发行的1年期、3年期和10年期金融债，利率分别为3.53%、3.9495%和4.2082%，低于中债估值27BP、11BP和1BP，并获得高额认购倍数。

其中，1年期债券还将同步在工商银行、农业银行、中国银行三家承办银行网点、网上银行主要面向全国境内个人投资者发售。

据了解，此次国开行发行金融债，境外订单投标量近百亿元，中标量超过20亿元。除中国香港投资人外，还有境外货币当局、欧洲、日本及新加坡投资人积极参与本次发行投标。

从期限来看，债券通短端需求好于长端。一位买方分析师认为，这多源于前期市场资金面预期过度悲观的一种修复。

国内银行间存量债券方面，现券收益率变动不大，央行公开市场连续八日暂停操作也无碍资金面平稳。10年期国开活跃券170210报4.2290%，10年期国债活跃券170010收益率报3.6050%。国债期货主力合约几乎与昨日持平。

解密发行全过程

看似神秘的债券通发行是如何展开的呢?某业内人士对记者介绍，发行工作与日常的债券发行大同小异。

其称，“债券通”新债开启定价与簿记后，境外投资者可以通过传真、邮件或者是彭博等系统来下单，并汇集到各个承销商手中。承销商们拿到了境内外各个投资者的下单价格和标位后，会在北金所(北京金融资产交易所)或中债登的系统中进行集体投标。北金所或中债登会按照荷兰式招标的规则，从而获得最终的发行价格和各个机构的最终中标量。

每个承销商拿到中标量后，同样按照荷兰式招标的原则，向投标利率在发行利率及以下范围的境内外投资人确认中标量，对于发行利率边际上的投标量可以按照比例进行分配。清算完成后，登记在香港金融管理局辖下债务工具中央结算系统(下简“CMU”)的系统中。