美股开启板块轮动 低波动性引发市场担忧

上半年美股市场延续强势表现，主要股指频频刷新历史高点，大盘蓝筹科技股涨势汹涌。时近年中，一些投资者选择获利了结，撤出科技板块。有分析师指出，下半年科技股的强势表现可能收敛，投资者将寻找新的领涨板块。

板块轮动初现

上半年美股主要股指频频刷新历史高位。标普500指数上涨8.2%，道琼斯工业平均指数上涨%，双双创下2013年以来最佳上半年表现，纳斯达克综合指数上涨14.1%，为2009年以来最佳半年表现。

美国资产管理公司贝雅的股票交易员安东内利表示，在缺少财政刺激政策的现实情况下，美股上半年仍然保持上涨，这意味着涨势与特朗普或税改并无关系，而是基于基本面和经济。

行业板块方面，科技股表现最为突出，主要衡量科技股表现的纳斯达克100指数上半年累计上涨16.11%，标普500信息技术指数上涨16.4%，在全部十一个行业板块中拔得头筹。其他行业板块中，医疗保健板块上涨15%，紧随其后非核心消费品板块上涨10%；因油价大幅下跌，能源板块下跌13.5%，表现垫底。

不过随着科技股的持续上涨，投资者对估值高企的担忧也在日益加剧。有迹象显示，部分投资者已经开始未雨绸缪，采取行动防范科技股大幅回撤导致的市场动荡。自5月底以来，已有投资者获利了结，撤出风头正劲的科技板块。6月中旬，纳斯达克100指数从历史高点回撤，过去三周的累计跌幅达到4%。整个6月纳斯达克综合指数下跌近1%，为去年10月以来首次出现月线收低。

与此同时，在利率走高及放松监管的预期提振下，金融板块“接棒”，成为投资者新宠。6月份标普500金融指数大涨5.5%，显著跑赢同期标普500指数下跌0.64%的表现，在十一个行业板块中居首，同期信息技术指数下跌4%，表现垫底。

另据美银美林的客户持仓报告，在5月份之后，投资者对公用事业板块重现净买入。6月的前三周，美股电信、公用事业和房地产等防御性板块连续吸引机构投资者净买入。与此同时，机构客户和私人客户分别连续三周和五周抛售科技股。

警惕暴风雨突袭

尽管上半年主要股指均实现可观涨幅，但整体市场情绪却格外冷静。衡量标普500指数未来30天预期波动率的VIX指数今年以来一直徘徊于二十年来的低位附近，6月初一度跌至个位数，创1993年来新低。与此同时，标普500指数已经连续八个月未出现5%以上的回调。