2017上半年增减持并行 清仓式减持又抬头

减持新规并未让二级市场的减持受冷。由于过去火热的定增和IPO首发限售而形成了解禁潮， 2017年1-6月重要股东累计减持金额为3341亿元，这几乎“赶上”了2016年全年的减持金额。

但与此同时由于2017年上半年股市长期处于低位，鉴于因股权质押跌破预警线而被迫增持、择机回购股票进行股权激励等原因，上市公司增持股票的频次有所上升，减持套现的净额度有所下降。

减持新规压顶，上市公司重要股东减持受限，但经过一个月的探索，二级市场竞价减持、大宗交易和协议转让配合出击，市场迅速摸索出一套减持“新式拳法”，且已打得“有模有样”，清仓式减持有所抬头。

市场人士表示，协议转让不受减持新规约束，大宗交易的接盘方和交易方式也日趋多样化，“接盘方”可以是以私募为代表的大宗交易商、券商等服务商，也可以是上市公司关联方或员工持股计划;同时对赌、兜底、代持等多种减持交易方式均“已登上舞台”，在此基础上清仓式减持的上市公司在6月份频频冒头。

半年内减持金额赶上去年

2017年上半年A股迎来了新一轮的减持高峰期。第一财经统计显示，近五年来A股重要股东减持总额、频率都出现大幅飙升。

统计显示，2012年至2016年期间，重要股东累计减持金额分别为711.18亿元、1607.49亿元、2509.33亿元、5480.45亿元、3594.46亿元。值得注意的是2017年1-6月重要股东累计减持金额几乎“赶上”了2016年全年的减持金额，为3341亿元，与之相比2016年上半年重要股东累计减持金额为1358亿元。

由定增和IPO首发限售而形成解禁潮，成为A股上半年以来形成减持高峰的重要因素之一。统计显示，2014年、2015年、2016年定增募集金额分别为6808亿元、1.37万亿元和1.8万亿元。定增激增直接导致了解禁潮迭起，市场在2017年迎来考验。Wind数据显示，年内定增限售股解禁的市值规模达到1.63万亿元，仅有2月、6月和11月低于千亿规模。

尽管2017年上半年重要股东累计减持金额猛增，但在2017年上半年上市公司增持频率，通过减持套现的平均金额与2016年同期相比有所下降。市场多认为增持、回购股票多表达出上市公司对自身未来股价的看好。但除此之外、抄底投资、因股权质押跌破预警线而被迫增持、择机回购股票进行股权激励均是上市公司进行增持、回购的几大动力。

结合Wind数据，第一财经统计2017年上半年A股1309家上市公司的2950名重要股东进行了增持和减持，增持次数为5580次、减持次数为 7650次，其中增减持持平的有56家;减持大于增持的有604家;减持小于增持的公司有649家。2017年上半年A股重要股东在二级市场的总体表现是减持大于增值，净减持额度为7.7亿股，合计市值为135亿元，以此计算上市公司平均净套现额为0.1亿元，重要股东平均净套现额为0.046亿元。

2016年同期1453家上市公司的3908名重要股东进行了增持和减持，增持次数为3806次、减持次数为3251次； 其中减持与增持持平的有54家，总变动方向为减持的有656家，总变动方向为增持的有743家。2016年上半年A股重要股东在二级市场的总体表现是减持大于增值，净减持额度为6.48亿股，合计市值为505亿元，以此计算上市公司平均净套现额度0.35亿元，重要股东平均净套现额为0.13亿元。

清仓式减持又抬头

受制于市场行情，相较于2016年同期2017年上半年上市公司增持股票的幅度有所提升，但“过桥式减持”“忽悠式减持”、“辞职式减持”依旧是二级市场减持的三大“毒瘤”。针对此种现象，2017年5月26日证监会出台了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对减持动作加强了监管措施。随着减持新规的出台，A股市场从IPO、定向增发到减持退出的全过程都经历了重大规则调整和完善。

减持新规压顶，上市公司重要股东减持受限，但经过一个月的探索，二级市场竞价减持、大宗交易和协议转让配合出击，市场迅速摸索出一套减持“新式拳法”，且已打得“有模有样”，清仓式减持有所抬头。

6月以来上市公司披露减持计划数量大增。如光迅科技9名董事、高管发布减持计划，合计拟减持不超过55万股，金地集团9位董事高管拟合计减持不超329万股。名家汇4名高管则拟清仓所持流通股，合计减持不超500万股。高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL拟清仓口子窖，北国投也拟清仓阳光股份。

在这其中有的上市公司借助二级市场竞价减持+大宗实现减持，甚至是清仓式减持。7月2日海达股份公告显示，该公司股东谢先兴、谢建勇(一致行动人关系)合计持有公司股票2933.49万股，占公司总股本10%。谢先兴、谢建勇计划于2017年7月3日至2017年12月31日期间，以大宗交易或二级市场竞价交易方式减持公司股份不超过2933.49万股。

有的上市公司则是“二级市场竞价+大宗交易+协议转让”三箭齐发实现大幅减持。中泰桥梁将以实现清仓式减持。该公司7月2日发布公告称，股东金陵投资计划拟六个月内通过协议转让方式、大宗交易方式、集中竞价交易的方式减持本公司股份4000万股(占公司总股本比例8.02%)。

市场的共识是协议转让不受减持新规约束，大宗交易的接盘方和交易方式也日趋多样化，这使得上市公司减持“松了一口气”。北京某大宗交易商表示，大宗交易的“接盘方”可以是以私募为代表的大宗交易商，也可以是券商等服务商，也可以是上市公司关联方或员工持股计划。

大宗交易的交易方式也逐渐多元化，对赌、兜底、代持等各种减持方式均已亮相。前述大宗交易商表示，过去大宗交易折价率一般在9折以上，但现在折价率可达到8折甚至可达到7折。优质的股票可通过大宗交易一次性转手套现，买卖双方交易时会对价格进行对赌;若上市公司业绩较差，其股票的投资价值大为减少，可委托其他机构进行代持半年，以此实现套现目的。他们多和股东方签署协议，后者承诺一个保底收益，半年后股票解禁若有超额收益该私募机构与股东方共享。

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