“债券通”今日启动 千亿美元资金进场可期(4)

另据中金公司测算，假设此次“债券通”开通之后的3-5年之内，海外投资者投资内地债市的相对规模达到美国及日本1990年代初的水平，也就是国际收支平衡表内组合投资中债券类投资占GDP的比例达到6%至7%左右，对应地估算，平均每年海外投资者新增投资内地债市的规模可达到约6000亿至1万亿元人民币的水平。若假设其中有约1/3是通过“债券通”来实现，则通过“债券通”投资内地债市的资金量每年可能在2000亿至3500亿元人民币左右的规模。

而从当前境外机构的风险偏好来看，其债券持仓中90%以上为利率债，业内人士预计，“债券通”落地后，预计引入外资在配置上仍将以利率债为主。海通证券指出，境外机构偏好利率债有两点原因，一是内地债券市场开放，注重引入的是以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者，这类机构风险偏好较低，本就偏好利率债。二是内地评级体系与海外缺乏可比性，导致境外机构对内地企业债券缺乏了解。

从对期限结构的影响来看，民生证券认为，长端利率未来或受一定影响，短端利率影响并不显著。该券商分析师表示，基于对国际投资者以中长端投资者为主的预期，并且其在安全性与投资收益两方面诉求的权衡下，对内地债市投资未来也将以长期国债为主。在资金流入规模达到一定条件的前提下，或对长端利率或造成一定影响，但考虑到短时间内占比提升有限，内地长端利率的未来走势依然更多取决于货币政策、经济基本面和机构配置行为。

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