人民币急拉背后：超级美元陨落(2)

再往前看，今年初，人民币对美元也有过闪电式升值的举动。1月中上旬，境内外人民币汇率出乎意料地出现大幅反弹。CNY方面，从1月3日最低下探6.9525元到1月18日最高上冲6.8295元，人民币在开年的两周时间里劲升逾1200个基点；CNH则从6.98一线重回6.80附近，其中1月4日、5日两天，CNH单日分别上涨926个基点和776个基点，1月17日又涨570个基点。

历史总是惊人的相似，但不会完全重复。这三波行情有不少相似之处，比如来得很突然，涨势都很猛，以及都发生在月末前后，但起因并不完全相同，尤其是这一次有些不一样。

前两波升值都是CNH率先发力，CNY跟进，在离岸人民币汇率异动的同时，香港市场上人民币流动性都出现了异常紧张的局面。据香港财资市场工会数据，今年6月1日，隔夜Hibor暴涨至42.815%，为1月6日以来新高。今年1月6日，正值年初离岸人民币飙升之时，隔夜Hibor报61.333%。

业内人士指出，香港市场人民币流动性持续紧张，既提高了做空人民币的成本，亦提升了持有美元的机会成本，这显然有利于提振人民币汇价。今年香港离岸人民币频现流动性压力，而1月中上旬和5月下旬市场上一些主要人民币融出机构在外汇市场集中买入人民币卖出美元，由此造成人民币汇率与 利率双双大幅走高。

这一次，6月27日，CNH与CNY几乎是同步启动，离岸人民币流动性也较为平稳。6月27日，隔夜Hibor报1.17%，较上一日上涨不足2个基点；28日，报1.276%，波动幅度在月末时点上仍属正常。

业内人士指出，如果说今年前两波升值带有突击式的意味，可能有“有形的手”在发挥影响的话，那这一次升值应完全是市场自发性行为所致，是对美元汇率贬值做出的合理反应。就在27日午后，人民币汇率出现异动前不久，国际市场上美元指数出现急跌，当天美元指数大跌近1%，创出最近三个多月最大跌幅；28日亚市，美元指数维持跌势，并刷新去年11月中旬以来新低至96.16.

应该说，美元走弱是年初以来人民币对美元走势的最主要背景，无论这三波人民币对美元升值的动机如何，都离不开美元走弱的“支持”。至28日亚市收盘，美元指数自上年末累计下跌6%，从103一线跌至96.3左右。