监管严、资金紧：理财产品何去何从？(2)

大趋势之下，银行之间的情况也有所不同。徐晶表示，受当前监管收紧影响最大的是此前表外理财增长最快的中小银行。

统计数据显示，去年下半年，城商行和农村金融机构理财产品余额同比增长高达52%，相比来看，发行量最大的股份制银行理财产品余额同比增速则为24%，国有银行仅为个位数9%。

基于此，不少观点认为，中小银行不得不放慢理财产品发行步伐来适应新规，同时提取更多准备金以体现其当前敞口的真实风险水平。

不过，银行也有其权衡之策，在合规的前提下仍然有扩张规模的冲动。徐晶表示：“我们认为只有此前非常激进的中小银行可能会放缓这一部分的增长，但这并不意味着他们会完全不发，甚至主动收缩理财产品的规模，这个可能性相对较小。”

收益率提高

尽管理财产品发行增速总体趋缓，但到了资金趋紧、流动性压力上升的半年末，银行们的理财产品发行，又掀起了一波“小高潮”。

第一财经从普益标准获取的研究数据显示，6月第一周有269家银行发行1747款银行理财产品，第二周和第三周皆有291家银行发行理财产品，数量分别为1863款和1785款，上述理财产品包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率由第一周的4.49%上涨为4.58%。

徐晶分析，虽然目前理财产品余额体量巨大，但增速已经处于放缓的状态，对于个体银行而言，只要其不超过央行MPA框架下对于广义信贷考核口径增速的限制，银行会继续发行理财产品。另外，理财产品预期收益率的上升受到系统性及流动性紧张的影响，市场流动性的收紧推升了短期银行续发理财产品的筹资成本，进而使其盈利能力承压。

除了银行理财产品收益率上涨之外，以余额宝等“宝宝类”产品为代表的货币基金近期平均收益率也有所上升。6月27日余额宝七日年化收益率为4.1150%，近一月平均收益率为4.1041%，这是自2015年6月其收益率跌破4%后，两年来首次重返4%以上。另据Wind数据显示，截至6月19日，已经有156只货币基金(A类)的七日年化收益率超过4%。

这类货币基金持有的底层资产包括银行的协议存款、同业存单、债券及其他金融资产等。业内人士表示，近段时间货币基金收益持续走高与资金阶段性紧张、市场利率逐步上行密切相关。综合来看，市场资金面紧张、货币基金所持资产到期兑现、大额赎回等因素都会影响货币基金收益率的上涨。