监管严、资金紧：理财产品何去何从？

今年上半年，MPA(宏观审慎评估体系)考核实行，将表外理财正式纳入广义信贷范围，与此同时，监管层对表外业务的监管也在趋严。这一大背景下，银行理财产品整体的增长出现放缓。

与之形成张力的是，眼下的时间结点正值半年末，受到资金面收紧的影响，银行理财产品发行量和预期收益率又双双出现上涨。专家分析，尽管理财产品发行的总体步伐趋缓，但中小银行的发行规模仍较高。

银行理财产品发行的具体情况是怎样的?对下半年又该如何预期?收益率是否会继续上行?第一财经记者就此采访多家研究机构。

增速放缓

国际评级机构穆迪日前发布研报称，在严格的监管环境下，银行理财产品增长在放缓。据其统计，截至2017年4月，国内银行发行或销售的理财产品余额为人民币30万亿元，虽然高于2016年底的29.1万亿元，但16.4%的同比增速已远远低于2016年的23.6%和2015年的56.5%。

下半年的情况会怎样?穆迪助理分析师徐晶在接受第一财经记者采访时表示，增速放缓趋势会在下半年持续。就原因而言，他称：“这主要是受监管措施的影响，监管政策短期内并不会转向，自宏观审慎评估体系于2017年一季度将表外理财正式纳入广义信贷范围，一些银行不得不放缓发行新理财产品的步伐。”

非保本型银行理财产品纳入银行表外计算，这部分产品是去年银行理财业务增长的真正动力。据银行业理财登记托管中心发布的2016年理财年报显示，2016年末，非保本理财产品存续余额23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%，较年初上升5.39个百分点。

而今年以来，银行理财产品的发行和销售成为监管部门监督重点，5月份发布的《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》将“穿透式”监管再度升级，新的登记规则对银行理财委外业务冲击较大。穆迪在报告中指出，更严格的监管措施和指导意见应会进一步制约表外理财产品的增长。

徐晶表示，从去年全年来看，银行理财产品的增长是由非保本理财业务驱动的，与之相对，保本理财的余额略微下降。“这个趋势是不会改变的，只是说未来的整体增速可能不会像以前那么高。”