A股与MSCI“合流” 投资风格和机会将巨变(2)

随着沪港通、深港通、QFII扩大规模，MSCI纳入更多A股标的，以及增加A股比重，越来越多国际机构投资者将进入A股市场。届时A股应该会出现明显的“国际化”风格。A股投资者结构和市场力量发生根本性转变，基本接近成熟的股市。此时，国内资金和海外资金风格达成一致，市场估值水平逐渐与国际成熟股市接近。

“漂亮50”股+“经济转型”股相应成辉

在这个“国际化”过程中，正好叠加了中国经济筑底反弹的周期。按照可参考的先例，中国股市会出现一种“漂亮50”股+“经济转型”股相应成辉的场景。这就是A股国际化过程带来的投资机会。

中国目前处在和美国上世纪六七十年代相似的发展阶段。从经济发展的阶段看，当时美国也是正在向消费升级转变，现在的中国也是如此。除此，还有一个相似点即市场环境。当年美国并购浪潮泡沫破灭后，美国证监会吸取教训，加强市场监管，客观上抑制了各种无基本面支撑的市场操纵行为，有助于扶持价值投资，引导投资者回归基本面。当前A股的监管环境史无前例地严厉，对前20多年股市中司空见惯的各种内幕消息、操纵和损害小股东行为进行查处和惩罚。投资者将在这个过程中不断接受教育和吸取教训，在投资风格上会逐渐向基本面和价值投资回归。这有利于类似“漂亮50”蓝筹大盘股得到合理估值和估值回归。

在这样的市场中，只有业绩很好的股票才能抵抗下跌。A股仍处于震荡筑底过程中，由于以国家队为主的机构投资者已经控制了指数权重股，下跌空间变得很小，而这些权重股中很多都是蓝筹股。为了保持大盘稳定，权重蓝筹股必须保持稳定甚至向上。而这部分资金有些是来自高估值的股票出售，因此市场很可能出现虚高的中小股票继续调整，而市场底部已经被蓝筹股封死下跌空间，其中佼佼者脱颖而出的类似“漂亮50”的局面。

这一轮中国消费升级的特点是对产品质量、功能、品牌等有更高要求，所以出现了白酒、家电、家装及自主品牌的电子产品、汽车等细分行业快速崛起，另外三四线城市消费得到带动。80后、90后人群的年龄结构在17~36岁之间，这部分人群已经进入消费高峰期。相对于上一代，年轻一代消费群体的消费需求更强，消费倾向更高，从而进一步推动我国消费服务产业发展。