万达公司债大跌引担忧 机构称提防流动性风险(2)

“其实大家也都知道出事的概率很小，现在如果跑的话，更多是基于可能有风险。现在又是防止金融风险的时候，如果是摸摸底给人摸出风险，那就不好了。”该北京公募债券基金经理笑称。

近来，多位债券交易人士表示，这一段时间由于央行的资金面没有料想的那么紧张，债券整体而言较好。不过，又去杠杆化的影响，当前不少企业发行的信用债收益率绝对水平已经超过了信贷基准，与非标、信托等资产收益率接近。

“央行公开市场逐步收钱，虽然短期资金依然宽松，但是警惕量变到质变的过程。”上述北京券商固收分析人士也认为，央行的流动性回笼也打击了一级市场的投标热情。

不可否认的是，当市场做多情绪逐步降温的时候，前期进入交易资金可能会有出货的动力，这会加剧后期市场利率上升压力。

警惕风险转移

利率是市场对风险的评估。短期流动性的明显紧张，也使得高融资成本融资情况的出现频率越来越多。去年11月至今，债券的取消和推迟发行持续了半年，一定程度上，本轮去杠杆已影响到了实体企业融资，取消发行的债券有较大占比的评级是AA。

今年来的信用评级情况显示，截至2017年6月13日，今年来共有26家发债企业的信用评级下调，其中涉及到25家产业债和1家城投债。产业债方面，机械设备、化工、采掘等行业评级下调的数量最多。

比如对机械行业来说，信用评级下调的原因主要包括经营业绩大幅亏损、资产流动性差、债务尤其是短债压力大以及经营性现金流持续为负，甚至涉嫌到财务违规的问题等。

而对于一些大型地方国企来说，由于其在当地的经济地位，虽然资金情况不佳，但并没有影响到其评级。不过，其债券融资成本也在升高。

第一财经记者便了解到，某地方国企今年1月份发行的债券规模是17亿，期限3年，票面利率5.67%，很快第二个月份向中行借了25亿元3年期的信用借款，该利率为5.225%，债券市场的融资成本并没有优于银行。

发行人用债券代替银行借款，很可能的一个原因是考虑到银行信贷审批速度不及债券的发行。不过对于资质偏低的地方国企或者民营企业来说，也面临着贷款授信刻度较少的困难。

下周，该地方国企就发行上市新一只债券，计划发行规模10亿元，期限为3年，主体及债项评级为AAA。截至今年一季度末，该地方国企集团总资产逾2000亿，资产负债率也超过了80%。