A股成功闯关MSCI：互联互通机制奏效 单日额度尚待扩容(2)

MSCI表示，将开始演算多只MSCI ACWI全球指数系列中包含A股的暂行指数。这些暂行指数工具旨在为全球投资者在其拣选的特定时间段实施纳入A股提供操作指引。

MSCI于2017年6月21日推出MSCI中国A股国际大盘暂行指数(MSCI China A International Large Cap Provisional Index)，并于2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数，其中包括MSCI中国暂行指数及MSCI新兴市场暂行指数。

MSCI新方案奏效

2016年6月，MSCI宣布暂不将A股纳入MSCI新兴市场指数时，提出了三个待解决的、国际投资者广泛关注的问题。

首先，改善QFII政策、取消20%的每月赎回额度限制；其次，改善停复牌制度规范(股灾期间停牌个股数量过多，流动性较差)；最后，改善A股相关金融产品的预先审批限制。总体来看，国际投资者关心的是资金来去的自由和使用工具的自由。过去一年，这些问题正在得到解决。

第一财经记者也获悉，之所以此次A股闯关成功，很大程度上取决于MSCI年初的新方案，新方案消除了外资机构对于A股赎回限制的担忧。

MSCI所提到的“互联互通机制”即与新方案有关，方案建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除了两地联合上市公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及停牌超过50天的股票。新方案将可能被纳入指数的A股数量减少至169只。根据MSCI估算，若A股被成功纳入，其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别为1.7%和0.5%，原先则为3.7%和1%。

当前，QFII的每月资本赎回额度不能超过其上一年度净资产值的20%。此项限制给投资者在需要兑付客户资金赎回时带来潜在的流动性障碍。去年，MSCI相关人士在接受第一财经记者采访时也表示，这一个赎回限制，外加当时的大面积停牌现象，是阻碍A股纳入MSCI的主要原因。

而在MSCI的新安排下，外资机构无需动用QFII额度，也不存在赎回障碍。虽然此次纳入后，流入A股的资金量也将小于旧方案，但各界一致认为，这将是A股不断与国际市场和国际秩序接轨的重要一步。

MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand表示：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”